医药生物行业深度报告_行业整合加速_药店服务化成趋势_21页_1mb

行业评级总结：医药生物行业（增持）

核心内容

本报告分析了中国药品零售市场的发展趋势与行业整合现状，指出随着政策导向与资本推动，行业整合加速，药店服务化成为新的发展趋势。报告重点推荐一心堂与国药一致，并建议关注老百姓与益丰药房。

主要观点

1. 零售市场增速回升，连锁率不断提高

• 2016年药品零售市场规模3377亿元，同比增长9.2%；2017年Q1增长10.3%，增速回升。
• 处方药增速高于OTC，处方药对零售市场药品的增量贡献达61.2%，远超OTC。
• 截至2016年末，全国药店连锁率达49.4%，但仍低于美日等发达国家水平。

2. 行业整合加速，政策与资本推动

• 医药分开政策推动处方外流，连锁药店有望承接部分处方市场。
• 单体药店因成本、政策等限制，生存空间被压缩，面临退出或被收购。
• 2017年6月，大参林等连锁药店拟上市，行业证券化率显著提高。

3. 新趋势：服务驱动，升级健康管理平台

• 药店需从传统零售向多元化服务转型，提供问诊、慢病管理、健康管理等服务。
• DTP（Direct-to-Patient）药房成为专业化升级的典范，提供高附加值药品和用药指导。
• 店内诊所与中医坐堂服务逐步推广，提升药店的入口价值与社区健康服务能力。

关键信息

连锁药店与单体药店对比

• 2016年末，全国药店总数447,034家，其中连锁药店4,609家，单体药店226,331家。
• 连锁药店门店数持续增长，单体药店持续减少。

医药市场结构

• 医院仍是药品供应主要渠道，占比达83%。
• 药店零售占比约16%，远低于美日水平。

医药政策推动

• 取消公立医院药品加成、降低药占比、推动处方外流、分级诊疗等政策逐步落实。
• 药店将承担部分药事服务，成为分级诊疗的重要补充。

DTP药房发展

• DTP药房主要销售新特药，提供专业用药指导。
• 国内DTP药房发展受限于处方外流和专利药数量，但近年来逐步拓展。
• 一心堂、老百姓、益丰药房等企业已布局DTP业务。

药店服务化趋势

• 药店通过会员管理、慢病管理、中医坐堂、店内诊所等服务提升竞争力。
• 提供一站式健康管理服务，增强客户粘性与品牌影响力。

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盈利预测

风险提示

• 政策推进不及预期：医药分开、处方外流等政策实施效果可能不如预期。
• 新收购门店整合风险：门店扩张可能带来管理与整合挑战。
• 股市系统性风险：整体市场波动可能影响投资回报。

总结

中国药品零售市场在政策与资本推动下正加速整合，连锁药店集中度持续提升，服务化趋势明显。药店通过拓展多元化服务与DTP业务，提升自身竞争力与盈利能力。一心堂与国药一致作为行业龙头，展现出较强的市场竞争力与发展潜力，值得关注与投资。