20250701-中邮证券-医药商业_行业持续出清_零售药店龙头探索新道路强者恒强_3页

证券研究报告：医药商业点评报告，发布日期：2025-07-01
行业投资评级：强于大市 维持。

行业基本情况：由于消费力疲软、医保控费、监管加强和门诊统筹落地滞后等因素，医药商业（主要零售药店）行业加速出清，中小药店生存恶化，全年关闭超3.9万家药店。预计龙头药店客流量和利润率将提升，因它们积极优化门店，处置亏损店面，并采取保守开店策略。

政策影响：国家医保政策推动零售药店纳入门诊统筹，预计2025年底前实施省级统筹调剂金管理办法，这将促进处方外流，提升医保消费和客单价，为龙头企业带来业绩增量。

公司行动：零售药店龙头如益丰药房、一心堂通过门店转型和服务综合体尝试，提升竞争力。例如，益丰药房探索服务综合体，漱玉平民与大树药局合作新店模式，吸引更多客流。

风险提示：门店盈利不及预期、市场竞争加剧、政策落地延迟。

投资建议：推荐零售药店龙头益丰药房和大参林，因其应对行业周期能力强。受益标的包括老百姓、一心堂、健之佳等，通过精细化管理有望在行业集中度提升中脱颖而出。