20260604-华泰期货-丙烯日报_成本支撑仍存_下游刚需偏弱_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场在2024-2026年期间的供需基本面、价格走势、基差结构、生产利润与开工率、下游需求情况以及库存变化。整体来看，丙烯市场呈现供应端逐步恢复、需求端疲软的态势，同时受到地缘政治影响，油价波动对市场情绪和价格形成一定支撑。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约在2025年价格波动较大，2026年有所回升。
• 华东基差在2026年出现显著走强，从负值转为正值，显示现货价格相对于期货价格有所支撑。
• 山东基差在2026年也有所回升，但波动性较大，显示区域间价格差异明显。
• 合约价差显示07-08合约价差在2026年有所扩大，而05-07合约价差则呈现波动。

2. 供应端

• PDH装置复产预期增强，万华蓬莱、华泓、东华茂名等装置近期重启，天津渤化计划6月上旬重启，预计供应将逐步回升。
• 丙烯开工率在2024年为69%，2025年有所回升，2026年维持稳定，显示供应端逐步回归。
• 进口利润为负值，表明进口成本高于国内生产成本，国内供应更具竞争力。

3. 需求端

• PP粉开工率有所回升，生产利润修复，对丙烯价格形成一定支撑。
• 环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯腈等下游产品利润下滑，开工率下降，需求疲软。
• 丙烯酸开工率有所波动，但生产利润在2025年有所修复。

4. 地缘政治影响

• 中东局势紧张，伊朗袭击美军基地，油价反弹，但地缘冲突的不确定性仍对市场构成风险。
• 伊朗与以色列的矛盾可能影响后期谈判进展，进而影响原油价格走势，对丙烯市场间接产生影响。

关键信息

丙烯市场数据

• 丙烯主力合约收盘价：2025年为8406元/吨，2026年价格波动较大。
• 华东现货价：9150元/吨，山东现货价9000元/吨。
• 华东基差：744元/吨，山东基差594元/吨。
• 丙烯厂内库存：2025年为54380吨，2026年有所增加，显示市场供应压力。

下游产品数据

• PP粉：开工率18%，生产利润150元/吨，对丙烯价格形成托底。
• 环氧丙烷：开工率60%，生产利润-1126元/吨，利润下滑导致开工率下降。
• 正丁醇：开工率79%，生产利润-473元/吨，利润压力持续。
• 辛醇：开工率68%，生产利润-524元/吨，利润压力明显。
• 丙烯酸：开工率72%，生产利润254元/吨，利润有所修复。
• 丙烯腈：开工率74%，生产利润-1066元/吨，利润持续下滑。

风险提示

• 伊朗地缘局势的进一步发展。
• 油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• PDH装置检修与重启动态。

市场策略

• 单边策略：建议观望。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价走势。
• 图2：丙烯华东基差走势。
• 图3：丙烯山东基差走势。
• 图4：丙烯07-08合约价差。
• 图5：丙烯05-07合约价差。
• 图6：丙烯市场价华东。
• 图7：丙烯市场价山东。
• 图8：丙烯市场价华南。
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR。
• 图10：丙烯产能利用率。
• 图11：丙烯PDH制生产毛利。
• 图12：丙烯PDH产能利用率。
• 图13：丙烯MTO生产毛利。
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率。
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利。
• 图16：原油主营炼厂产能利用率。
• 图17：韩国FOB-中国CFR。
• 图18：丙烯进口利润。
• 图19：PP粉生产利润。
• 图20：PP粉开工率。
• 图21：环氧丙烷生产利润。
• 图22：环氧丙烷开工率。
• 图23：正丁醇生产利润。
• 图24：正丁醇产能利用率。
• 图25：辛醇生产利润。
• 图26：辛醇产能利用率。
• 图27：丙烯酸生产利润。
• 图28：丙烯酸产能利用率。
• 图29：丙烯腈生产利润。
• 图30：丙烯腈产能利用率。
• 图31：酚酮生产利润。
• 图32：酚酮产能利用率。
• 图33：丙烯厂内库存。
• 图34：PP粉厂内库存。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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