20260604-华泰期货-聚烯烃日报_PP供应回归仍偏缓_下游刚需支撑_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场近期的供需状况、价格走势、生产利润、进出口情况以及下游需求变化。整体来看，PE和PP市场均受到地缘政治因素和供应端变化的影响，价格走势呈现波动，库存去化趋势明显，但下游需求疲软。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8005元/吨，上涨68元。
• PP主力合约收盘价为8795元/吨，上涨144元。
• LL华北现货为8160元/吨，上涨10元；LL华东现货为8320元/吨，持平。
• PP华东现货为9650元/吨，持平。
• LL华北基差为155元/吨，下跌58元；LL华东基差为315元/吨，下跌68元；PP华东基差为855元/吨，下跌144元。

2. 上游供应

• PE开工率为77.0%，环比上升0.3%。
• PP开工率为66.0%，环比上升1.4%。
• 供应端存在部分装置重启，但新增检修装置较多，整体供应回归偏缓。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-404.6元/吨，环比下降70.7%。
• PP油制生产利润为685.4元/吨，环比下降70.7%。
• PDH制PP生产利润为124.4元/吨，环比下降71.5%。
• PE利润持续承压，PP利润相对较好，但PDH制PP利润下降明显。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-13.5元/吨，环比上升3.8%。
• PP进口利润为-271.1元/吨，环比上升54.6%。
• PP出口利润为-11.8美元/吨，环比下降7.1%。
• PP进口利润上升，但出口利润仍为负，表明出口竞争力较弱。

5. 下游需求

• PE农膜开工率为10.1%，环比下降1.1%。
• PE包装膜开工率为45.9%，环比下降0.6%。
• PP塑编开工率为41.8%，环比下降0.3%。
• PP BOPP膜开工率为49.7%，环比下降2.8%。
• 下游整体开工率偏弱，需求疲软，尤其是塑编和BOPP膜行业。

关键信息

1. 市场分析

• PE市场：供应端逐步回归，但需求疲软，库存持续去化。地缘局势导致油价反弹，成本端支撑增强，但供需格局偏弱，PE短期价格承压。
• PP市场：供应端新增检修装置较多，导致供应偏紧，支撑近端价格偏强。基差处于高位，但需关注PDH装置回归情况及库存去化动态。

2. 策略建议

• 单边策略：LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：L09-01逢高反套；PE月差偏反套，但地缘局势扰动较大，建议小仓位建仓。
• 跨品种策略：LL09-PP09谨慎逢高做缩。

3. 风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向。
• 油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置检修回归情况。

结构与数据概览

一、聚烯烃基差、跨期结构

• L主力合约和PP主力合约价格走势及合约价差变化。
• LL华东基差和PP华东基差数据波动。

二、生产利润与开工率

• PE生产利润和PP生产利润（原油、PDH制）。
• PE产能利用率和PP产能利用率变化。

三、聚烯烃非标价差

• 不同产品之间的价差变化，如HD注塑、HD中空、HD薄膜、LD华东等。

四、聚烯烃进出口利润

• PE进口盈亏和PP进口盈亏。
• LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR等。

五、聚烯烃下游开工与下游利润

• 农膜开工率和包装膜开工率。
• 塑编生产毛利和BOPP膜生产毛利变化。

六、聚烯烃库存

• PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存和PE港口库存。
• PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存和PP港口库存。

总结

整体来看，PE和PP市场在地缘政治影响下表现出一定的波动性，供应端逐步回归但速度偏缓，下游需求疲软，导致整体供需格局偏弱。PE价格承压，PP价格偏强。建议投资者在PE市场保持观望态度，在PP市场谨慎逢低做多套保，同时关注地缘局势变化及装置检修进展对市场的影响。