20260515-华泰期货-丙烯日报_PDH装置逐步回归_下游整体开工继续回落_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

近期丙烯市场呈现供应逐步恢复、需求持续疲软的态势。PDH装置逐步重启，带动丙烯供应增加，缓解货源紧张局面。然而，由于丙烯原料价格高位，下游产品利润承压，开工率持续下滑，市场整体面临供需失衡的挑战。

主要观点

• 价格波动：丙烯主力合约价格在8466元/吨，华东现货价为9450元/吨，山东现货价为9230元/吨。基差方面，华东基差为984元/吨，山东基差为764元/吨，均有所上涨。
• 供应端恢复：PDH装置逐步回归，包括中景、金能一期、瑞恒等已重启，东华茂名与万华蓬莱也有重启预期，预计丙烯供应将有所增加。
• 需求端疲软：下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等开工率普遍下滑，主要受原料成本高企影响，利润空间被压缩，导致企业减产或检修。
• 成本端支撑：地缘局势持续紧张，油价高位震荡，带动丙烷等原料价格维持高位，为丙烯价格提供支撑。
• 库存情况：丙烯厂内库存上升，表明市场供需关系偏向宽松，短期内对价格形成压力。

关键信息

丙烯市场表现

• 价格：丙烯主力合约收盘价为8466元/吨，华东现货价为9450元/吨，山东现货价为9230元/吨。
• 基差：华东基差为984元/吨，山东基差为764元/吨，均较前一周期上涨。
• 开工率：丙烯开工率为67%，环比上升2%。
• 进口利润：丙烯进口利润为-917元/吨，环比上升1元/吨。

下游产品表现

供应与成本端

• PDH装置重启：PDH开工率逐步回升，预计后期供应将增加，缓解丙烯货源紧张。
• 原料成本：丙烷价格高位运行，带动丙烯成本端支撑增强，对价格形成托底作用。
• 地缘影响：美伊谈判僵持，地缘紧张局势未缓解，油价高位震荡，进一步支撑丙烷价格。

库存情况

• 丙烯库存：丙烯厂内库存为52910吨，环比增加1480吨，显示市场供应偏宽松。
• PP粉库存：PP粉厂内库存有所波动，反映下游需求疲软。

风险提示

• 地缘局势：伊朗与美国的谈判进展及中东局势变化可能影响油价及丙烷价格。
• 油价波动：油价大幅波动可能对丙烯成本端造成显著影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化将直接影响丙烯生产成本。
• PDH装置检修动态：PDH装置的检修与重启将对丙烯供应产生影响。

策略建议

• 单边策略：建议保持观望，等待供需变化进一步明确。
• 跨期与跨品种策略：目前暂无明显跨期或跨品种机会。

结论

丙烯市场短期内受地缘紧张局势影响，成本端支撑强劲，但需求端疲软，下游产品利润下滑，开工率持续走低，供需基本面存走弱预期。建议投资者关注PDH装置重启进度及下游需求变化，同时警惕油价和丙烷价格的波动对市场的影响。