20260614-华泰期货-丙烯周报_供需支撑减弱_关注美伊局势进展_12页_2mb

报告摘要

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯及其下游产品的市场供需情况、价格走势、生产利润与开工率变化，以及地缘政治对市场的影响。同时，提供了相关的市场策略与风险提示，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、丙烯市场现状

价格走势：丙烯主力合约收盘价为8133元/吨，较前一交易日下跌148元/吨；华东现货价为8900元/吨，山东现货价为8795元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。
基差变化：丙烯华东基差为767元/吨，上涨148元/吨；山东基差为662元/吨，上涨118元/吨。
开工率：国内丙烯开工率为68.86%，较前一周期上升1.36%。
进口利润：丙烯进口利润为-69元/吨，较前一周期上升162元/吨。
厂内库存：丙烯厂内库存为55680吨，较前一周期增加4350吨。

二、地缘政治影响

美伊局势：特朗普表示美伊将在14日签署协议，霍尔木兹海峡将开放；巴基斯坦亦声明将举行电子签署仪式；伊朗方面表示具体时间待定，需关注后期实际协议签署结果。
油价影响：油价大幅走弱，或拖累能化品种价格下行，对丙烯成本端形成压制。

三、供需基本面分析

供应端：PDH装置复产增多，包括万华蓬莱、华泓二期等，国内PDH开工率持续回升，丙烯供应有持续增量预期。
需求端：下游开工率整体偏低，多以刚需采购为主，需求支撑有限。PP粉、丙烯酸等部分下游利润有所修复，开工率小幅回升；PO、丁辛醇等仍亏损，开工率下降，部分装置停车。

四、市场策略

单边策略：建议观望。
跨期策略：无。
跨品种策略：建议空PL2609多PP2609。

五、风险提示

地缘局势：伊朗与美国签署协议的进展。
油价波动：油价大幅波动对成本端的影响。
丙烷价格：丙烷价格变化对丙烯市场的影响。
PDH装置：PDH装置检修与重启的动态。

丙烯基差结构

图1：丙烯主力合约收盘价：2024年1月2日价格约为6,000元/吨，2025年11月18日价格约为5,800元/吨。
图2：丙烯华东基差：2024年11月1日基差为0元/吨，2025年11月18日基差为0元/吨。
图3：丙烯山东基差：2026年11月1日基差为500元/吨，较2025年有所波动。

丙烯生产利润与开工率

图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR：2024年11月18日价格约为180美元/吨，2025年11月18日价格约为180美元/吨。
图10：丙烯产能利用率：2024年11月18日产能利用率为75%，2025年11月18日为76%。
图11：丙烯PDH制生产毛利：2024年11月18日毛利为-50元/吨，2025年11月18日毛利为-50元/吨。
图12：丙烯PDH产能利用率：2024年11月18日产能利用率为73%，2025年11月18日为80%。
图13：丙烯MTO生产毛利：2024年11月18日毛利为-500元/吨，2025年11月18日毛利为-500元/吨。
图14：甲醇制烯烃产能利用率：2024年11月18日产能利用率为75%，2025年11月18日为75%。
图15：丙烯石脑油裂解生产毛利：2024年11月18日毛利为-75美元/吨，2025年11月18日为-75美元/吨。
图16：原油主营炼厂产能利用率：2024年11月18日产能利用率为75%，2025年11月18日为75%。
图17：韩国FOB-中国CFR：2024年11月18日价差为-35美元/吨，2025年11月18日为-35美元/吨。
图18：丙烯进口利润：2024年11月18日进口利润为-500元/吨，2025年11月18日为-500元/吨。

丙烯下游利润与开工率

PP粉：开工率为24%，生产利润为305元/吨，较前一周期小幅上升。
环氧丙烷：开工率为60%，生产利润为-823元/吨，较前一周期小幅上升。
正丁醇：开工率为73%，生产利润为-246元/吨，较前一周期小幅上升。
辛醇：开工率为66%，生产利润为-176元/吨，较前一周期小幅上升。
丙烯酸：开工率为69%，生产利润为481元/吨，较前一周期小幅上升。
丙烯腈：开工率为67%，生产利润为-822元/吨，较前一周期小幅上升。
酚酮：开工率为80%，生产利润为-638元/吨，较前一周期小幅上升。

丙烯及下游库存

丙烯厂内库存：2024年11月18日库存为40,000吨，2025年11月18日库存为55,000吨。
PP生产企业权益库存：2024年11月18日库存为40万吨，2025年11月18日库存为55万吨。
PP贸易商库存：2024年11月18日库存为13万吨，2025年11月18日库存为18万吨。
PP粉厂内库存：2024年11月18日库存为10,000吨，2025年11月18日库存为18,000吨。
丙烯腈厂内库存：数据缺失。
丙烯腈港口库存：2024年11月18日库存为10,000吨，2025年11月18日库存为18,000吨。

本期分析研究员

梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

刘启展：从业资格号F03140168
梁琦：从业资格号F03148380
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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