20260526-华泰期货-丙烯日报_下游需求支撑偏弱_关注美伊谈判进程_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了丙烯市场近期的供需基本面、价格走势及地缘政治因素对市场的影响。整体来看，丙烯市场在地缘局势缓和与供应端逐步恢复的背景下，面临下游需求支撑偏弱的挑战，市场整体呈现供应回升、需求回落的态势，对价格形成压制。同时，市场关注美伊谈判进程及国际油价波动对丙烯价格的潜在影响。

主要观点

1. 丙烯价格走势

• 主力合约收盘价：截至2025年11月20日，丙烯主力合约收盘价为5800元/吨，较2024年同期有所下降。
• 现货价格：丙烯华东现货价为9250元/吨，山东现货价为9125元/吨，均较前期有所波动。
• 基差变化：丙烯华东基差为866元/吨，山东基差为741元/吨，整体基差呈波动趋势，但有上升迹象。

2. 供应端变化

• PDH装置重启：部分PDH装置如金能一期、巨正源二期等逐步复产，万华蓬莱有重启预期，中景一期存在停车计划，东华茂名装置重启延后，整体PDH开工率逐步回升。
• 产能利用率：丙烯PDH产能利用率从2024年的62%逐步上升至2025年的74%，但2026年有所回落。

3. 需求端表现

• 下游开工率：丙烯下游整体开工率持续下移，PP粉、PO、丁辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等主要下游产品开工率均呈现不同程度的下降。
• 生产利润：多数下游产品生产利润下滑，PO利润大幅下降至阶段性亏损，PP粉利润有所修复但开工率仍偏低，丁辛醇、丙烯腈、酚酮等产品利润持续承压。

4. 地缘政治影响

• 美伊谈判：特朗普表示美伊协议基本谈成，伊朗也表示处于谅解备忘录最终敲定阶段，地缘局势趋于缓和，国际油价大幅下跌。
• 市场预期：尽管地缘局势有所缓和，但需关注后期谈判结果是否真正落地，对市场情绪和价格的潜在影响。

关键信息

丙烯供需基本面

• 供应端：PDH装置逐步复产，预计2026年供应量将有所增加，缓解丙烯货源偏紧局面。
• 需求端：下游产品整体开工率下降，主要受丙烯原料价格高位影响，利润空间缩小，导致部分装置减产或停车，负反馈持续。

丙烯市场数据

• 进口利润：丙烯进口利润为-728元/吨，2026年进一步下滑至-2000元/吨，显示进口成本较高。
• 库存变化：丙烯厂内库存为48,000吨（2026年11月11日），库存水平有所上升，表明市场供应压力增大。

下游产品表现

• PP粉：开工率从2024年的43%下降至2025年的35%，生产利润从150元/吨降至-100元/吨。
• 环氧丙烷（PO）：开工率从2024年的70%下降至2025年的63%，生产利润从500元/吨降至-1000元/吨，出现阶段性亏损。
• 正丁醇：开工率从2024年的85%下降至2025年的80%，生产利润从3000元/吨降至-500元/吨。
• 辛醇：开工率从2024年的95%下降至2025年的92%，生产利润从6000元/吨降至500元/吨。
• 丙烯酸：开工率从2024年的63%上升至2025年的72%，但生产利润波动较大，从-1000元/吨上升至2000元/吨。
• 丙烯腈：开工率从2024年的75%下降至2025年的73%，生产利润从500元/吨降至-500元/吨。
• 酚酮：开工率从2024年的75%上升至2025年的80%，但生产利润从-500元/吨降至-1000元/吨。

策略建议

• 单边策略：建议保持观望，因市场供需基本面偏弱，价格可能受地缘因素和下游需求影响波动。
• 跨期与跨品种策略：目前无明确建议，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 地缘局势：伊朗与美国谈判进展及结果可能对市场产生重大影响。
• 油价波动：国际油价的大幅波动可能影响丙烯成本及需求。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯的相对竞争力。
• PDH装置检修动态：PDH装置的检修与重启情况对供应端有重要影响。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系信息

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