20260507-华泰期货-丙烯日报_下游负反馈持续_成本端支撑减弱_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前丙烯市场的主要动态，包括价格走势、供需结构、成本支撑及市场风险因素。整体来看，丙烯市场处于一个供需偏紧但需求支撑不足的状态，短期内价格可能承压，但后期随着PDH装置重启预期增强，市场或将逐步恢复。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价上涨161元/吨至8763元/吨。
• 华东现货价上涨300元/吨至9850元/吨，山东现货价上涨150元/吨至9780元/吨。
• 华东基差上涨139元/吨至1087元/吨，山东基差下跌11元/吨至1017元/吨。
• 从基差结构来看，华东市场表现相对强势，山东市场则略有回落。

2. 生产利润与开工率

• 丙烯开工率为65%（-1%），表明供应端有所收缩。
• 进口利润为-1372元/吨（+49），显示进口成本压力较大。
• PDH制丙烯生产毛利为-186元/吨（-8），表明PDH装置利润较低，但开工率有所回升。
• MTO生产毛利为-1392元/吨（-59），显示该工艺利润承压。
• 石脑油裂解生产毛利为-1098元/吨（-150），利润下滑明显。

3. 下游表现

• PP粉开工率为15%（-1.30%），利润为-580元/吨（+0），需求疲软。
• 环氧丙烷开工率为69%（-3%），利润为-1386元/吨（-212），表现不佳。
• 正丁醇开工率为87%（+0%），利润为-7元/吨（+57），利润改善。
• 辛醇开工率为98%（+15%），利润为-186元/吨（-8），表现相对稳定。
• 丙烯酸开工率为81%（+3%），利润为1107元/吨（-363），利润尚可。
• 丙烯腈开工率为64%（-4%），利润为-1392元/吨（-59），利润下滑。
• 酚酮开工率为85%（+1%），利润为-1098元/吨（-150），表现一般。

4. 库存情况

• 丙烯厂内库存为50300吨（-300），库存水平有所下降。
• PP粉厂内库存未明确，但整体库存下降趋势显示市场供需偏紧。

关键信息

• 地缘局势：美伊接近达成停战备忘录，地缘紧张缓解，国际油价回落，导致丙烯成本端支撑减弱。
• 供应端：上游部分装置回归，但总体供应仍偏紧，对近端价格形成支撑。
• 需求端：下游需求分化明显，PP粉、环氧丙烷利润下滑导致开工率下降，而丙烯酸、辛醇表现相对较好。
• PDH装置：随着地缘局势缓和，PDH装置重启预期增强，开工率有望逐步回升。
• 市场策略：当前建议单边观望，跨期与跨品种策略暂无。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展：若局势再度紧张，可能影响PDH装置重启进度。
• 油价波动：油价大幅波动可能对丙烯成本端造成冲击。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化将影响丙烯的相对成本。
• PDH装置检修动态：装置恢复情况直接影响丙烯供应。

数据来源与图表说明

• 数据来源：钢联、同花顺、华泰期货研究院、郑州商品交易所等。
• 图表内容：
  • 丙烯价格走势及基差变化
  • 丙烯生产利润与开工率
  • 下游产品利润与开工率
  • 丙烯库存变化

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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总结

当前丙烯市场处于供应偏紧但需求疲软的阶段，价格受到地缘局势缓解与成本支撑减弱的双重影响。PDH装置的重启预期为市场带来一定支撑，但短期内下游需求跟进不足，导致价格承压。建议投资者保持观望，关注地缘局势变化、PDH装置恢复情况及下游需求动向。