20260514-华泰期货-丙烯日报_近端供需支撑仍存_盘面延续偏强震荡_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场的供需情况、地缘政治影响、价格走势及市场策略，重点探讨了丙烯及其下游产品的生产利润、开工率和库存变化。

主要观点

• 价格走势：丙烯主力合约近期收盘价为8605元/吨，华东现货价为9450元/吨，山东现货价为9230元/吨。近期价格因地缘局势紧张而偏强震荡。
• 成本支撑：地缘局势导致原油价格高位震荡，丙烷价格偏强，成本端对丙烯价格形成支撑。
• 供需格局：尽管部分上游装置恢复，但近端供应仍偏紧，对价格形成支撑。PDH装置的恢复预期可能缓解供应压力，但需关注地缘局势变化。
• 下游表现：下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮的利润和开工率呈现分化趋势，部分产品利润下滑，开工率下降，采购心态谨慎。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 基差变化：丙烯华东基差为845元/吨，山东基差为625元/吨，两者均有所下降。
• 价差波动：07-08合约价差在2025年有所波动，05-07合约价差在2025年显著上升。

二、丙烯生产利润与开工率

• 生产利润：丙烯生产利润在2024年为正值，但在2025年出现下滑，2026年部分装置利润有所回升。
• 开工率：丙烯开工率在2024年为65%，2025年略有波动，整体维持在65%左右。

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：利润下滑，开工率持续下降，市场情绪谨慎。
• 环氧丙烷：利润大幅下滑，开工率下降。
• 正丁醇：利润波动较大，开工率有所下降。
• 辛醇：利润下降，开工率亦有下滑趋势。
• 丙烯酸：利润表现尚可，开工率有所回升。
• 丙烯腈：利润波动，开工率在2025年有所上升。
• 酚酮：利润在2026年显著上升，开工率保持稳定。

四、丙烯库存

• 厂内库存：丙烯厂内库存有所上升，但样本覆盖率仅为20%。
• PP粉库存：库存波动较大，2025年库存增加，2026年库存维持高位。

市场策略

• 单边策略：建议谨慎偏多。
• 跨期与跨品种策略：暂无明显策略建议。

风险提示

• 地缘局势：伊朗与美国的和谈进展及地缘冲突的持续性。
• 油价波动：原油价格的大幅波动可能影响丙烯成本。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化对丙烯市场的影响。
• PDH装置动态：PDH装置的检修与重启情况对供应的直接影响。

重要数据概览

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价
• 图2：丙烯华东基差
• 图3：丙烯山东基差
• 图4：丙烯07-08合约价差
• 图5：丙烯05-07合约价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：丙烯PDH制生产毛利
• 图12：丙烯PDH产能利用率
• 图13：丙烯MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存
• 图34：PP粉厂内库存

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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