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A股策略周报总结

核心内容概述

2018年5月28日发布的《A股策略周报》主要分析了A股市场近期的表现、宏观经济背景、估值变化、流动性状况以及投资者情绪，并结合政策动向提出了投资建议。

主要观点

• 市场波动：上周A股结束连续两周上涨，出现回调，主要指数均下跌，市场情绪偏弱。
• 风险偏好偏低：投资者风险偏好不高，主要由于短期资金需求高、流动性担忧及市场不确定性。
• MSCI纳入预期：随着A股即将纳入MSCI，市场情绪有所提振，未来市场表现被看好。
• 结构性机会：建议关注具有业绩支撑及MSCI催化的消费龙头、成长股，以及金融板块龙头股和受贸易摩擦激励的国产替代板块。
• 宏观经济表现：1-4月国有企业经济运行良好，盈利能力与偿债能力提升，重点行业利润增长显著。
• 估值水平：截至5月25日，全部A股市盈率（PE）为16.60倍，估值处于相对低位，具备反弹空间。
• 流动性压力：本周央行公开市场净回笼300亿元，流动性状况偏紧，对市场形成一定压力。
• 债券违约风险：近期债券违约事件频发，信用利差走阔，但违约企业以民企为主，风险可控。
• 粤港澳大湾区：发展规划即将出台，具备地理、政策和产业优势，利好交运、地产、金融及高科技相关行业。
• 监管政策：银保监会发布《商业银行流动性风险管理办法》，优化流动性风险管理体系，对中小银行影响较小。

关键信息

一、一周市场回顾

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.63%、2.10%、2.01%、1.75%。
• 金融、周期板块跌幅较大，消费、成长板块跌幅较小。
• 医药、商贸零售周度领涨，煤炭、石油化工、家电、非银金融、房地产跌幅居前。

二、宏观经济分析

• 1-4月全国国有企业利润总额破万亿，同比增长18.4%，央企增长强劲，地方国企增速回调。
• 国企经营状况改善，盈利结构优化，显示供给侧改革和管理改革取得成效。
• 钢铁、石油石化、煤炭等行业利润增长显著，经济运行稳定。

三、估值变化

• 全部A股市盈率（PE）为16.60倍，剔除金融后为23.68倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率均下调。
• 不同行业和风格指数的市盈率、市净率存在差异，其中医药、商贸零售表现较好。

四、流动性状况

• 央行公开市场净回笼300亿元，资金面偏紧。
• 7天回购利率、实体资金面、10年国债收益率等指标均有所波动。
• 本周融资余额上涨，但沪股通、深股通净流入减少，市场资金净流出增加。

五、投资者情绪

• 市场情绪波动较大，投资者风险偏好较低。
• A股日均成交金额和换手率上升，但资金流出量扩大。
• 融资余额、沪股通净流入、万得全A资金净流入等指标均显示资金流出压力。

投资建议

1. 消费龙头及成长股：关注有业绩支撑及MSCI催化的行业，如食品饮料、医药等。
2. 金融板块龙头股：受MSCI纳入影响，金融板块具备配置价值。
3. 国产替代板块：电子通信、计算机等行业受前期贸易摩擦激励，具备长期发展动力。
4. 粤港澳大湾区主题：随着规划即将出台，交运、地产、金融及高科技公司有望受益。
5. 中长期趋势：在宏观经济强韧、企业基本面良好及政策支持下，A股具备反弹空间，建议逢低布局。

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛，策略分析师
• 执业证书编号：S0130517110001
• 联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610) 66568229

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 评级标准基于未来6-12个月的行业或公司表现与市场平均回报的对比。

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