20180528-国金证券-策略周报_震荡中A股反复_磨底__7页_764kb

A股市场周报总结

核心内容概览

本报告对A股市场近期走势及未来展望进行了分析，主要围绕美联储加息预期、A股纳入MSCI、A股估值水平以及投资建议四个核心方面展开。

一、美联储加息预期升温，美元走强冲击全球市场

• 美联储暗示加快加息：5月23日的政策会议纪要显示，若美国经济前景稳定，6月加息已成定局。
• 美元指数大涨：美元指数站上94关口，周涨幅达2.65%，非美货币集体承压。
• 土耳其央行加息：土耳其央行上调LLW利率300个基点，加剧市场波动。
• 黄金上涨：地缘政治风险上升，黄金周度上涨1.18%。
• 原油价格回落：美国原油库存意外增加，OPEC可能增产，导致原油价格结束6连涨，回落至76.45美元/桶。

二、A股纳入MSCI临近，增量资金或达600亿人民币

• 纳入时间表：MSCI于5月15日公布半年度指数调整，A股将从6月1日起正式纳入MSCI指数。
• 纳入方案：A股将分两步纳入，6月为2.5%，9月上调至5%。
• 纳入标的：最新确认的A股纳入成分股为234只，主要集中在银行（19.65%）、非银金融（13.97%）、**食品饮料（9.58%）**等板块。
• 增量资金预期：按2.5%纳入比例，预计带来约600亿人民币的增量资金。
• 提前布局：部分主动型基金可能已提前配置“金融、消费”等绩优蓝筹股。

三、A股估值回落至相对合理水平

• 整体估值：A股整体PE（TTM）由21.53倍回落至18.05倍，处于历史中位数附近。
• 主要股指估值：
  • 上证50：10.37倍
  • 沪深300：12.84倍
  • 中小板：30.16倍
  • 创业板指：43.83倍
• 估值合理性：当前估值水平已回落至相对合理区间，但市场仍需等待货币政策转向的进一步信号以修复悲观情绪。

四、投资建议：震荡中夯实底部，关注“低估值、行业龙头”

• 市场判断：当前市场处于“不是底部，但接近市场底部”的阶段，建议投资者耐心等待。
• 影响因素：中美贸易摩擦阶段性“靴子落地”，但后续影响仍主要来自货币政策和市场流动性。
• 配置建议：
  • 行业配置：推荐低估值大金融，以及“消费升级”为主线的板块，如医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告。
  • 主题投资：主推“世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售”等主题。
• 长期视角：若拉长时间周期（一个月或一个季度），A股蓄势待发，资产配置时钟指向权益类市场。
• 风险提示：需警惕海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）和政策监管（如金融去杠杆）带来的不确定性。

关键信息总结

图表说明

• 图表1：显示全球主要股指在5月21日至5月25日期间涨少跌多。
• 图表2：展示汇率与主要大宗商品的涨跌幅。
• 图表3：A股按5%纳入后在MSCI全球指数中的占比。
• 图表4：A股主要指数PE（TTM）变化情况（自2010年1月起）。
• 图表5：中国国债收益率（1Y、10Y）变化趋势。

结论

当前A股市场处于震荡磨底阶段，估值已回落至相对合理水平，但受制于货币政策和美元走强等因素，短期内难以明显上行。随着A股纳入MSCI的临近，增量资金或将逐步入场，推动市场修复。建议投资者关注“低估值、行业龙头”策略，重点布局大金融和消费升级板块，同时留意海外政治风险与政策监管变化。