20160605-华泰证券-2016年第23周A股策略周报_MSCI和美国非农未改消耗性博弈_14页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容

本报告为2016年6月5日发布的A股市场趋势周报，由华泰证券团队撰写，主要分析了A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性、市场资金流动情况、宏观经济数据以及行业表现等。报告指出，尽管市场对MSCI纳入预期升温，但A股仍处于“脱虚入实”的消耗性博弈阶段，风险偏好尚未全面回暖。

主要观点

1. A股纳入MSCI新兴市场指数的预期增强

• 报告团队在5月19日率先向市场传递了对A股纳入MSCI的乐观信号，认为纳入概率超过80%。
• 预计纳入MSCI将带来约5000亿元人民币的增量资金，其中1000亿元被动型资金将在2016年11月底进入市场，早于市场普遍预期的明年年中。
• 市场情绪有所提振，主要受MSCI纳入预期和沪股通净买入带动，但高估值板块如计算机和食品饮料仍表现分化，产业资本净流出，显示市场分歧明显。

2. 美联储加息前景减弱，短期风险因素释放

• 美国5月非农数据疲弱，新增就业人数仅为3.8万人，创2011年6月以来新低，失业率4.7%，低于预期。
• 非农数据公布后，美元指数下跌1.71%，10年期国债收益率下跌10个基点，期金价格上涨2.8%，原油价格小幅下跌。
• 6月加息概率降至4%，7月回升至30%，9月略有上升，表明短期内美联储加息对A股影响有限。

3. A股市场表现与资金流动

• 上周（2016年5月30日至6月3日）上证综指上涨0.46%，中小板指涨幅最大，为1.01%；创业板指上涨0.75%，深证成指上涨0.69%。
• 融资余额回升，沪股通净流入显著，但产业资本呈净减持状态，显示市场情绪仍偏谨慎。
• 偏股型基金资金流入约43亿元，加上沪股通、融资、产业资本等，合计净流入217亿元。

4. “脱虚入实”政策持续影响市场

• 报告强调“脱虚入实”政策仍是当前A股风险偏好的主导因素。
• 企业部门降杠杆和ROE（净资产收益率）回升是关注重点，认为在政策信号更清晰后，市场有望重建风险偏好，实现“L+U”（流动性+风险偏好）回升。

关键信息

• 纳入MSCI概率：报告团队认为概率超过80%，资金流入规模达5000亿元，早于市场预期。
• 市场情绪：短期情绪受MSCI纳入预期提振，但产业资本净流出，市场分歧明显。
• 宏观经济数据：5月中国制造业PMI指数为50.1%，连续三个月位于扩张区间；非制造业PMI指数为53.1%，保持稳定增长。
• 资金流动：沪股通净流入99.55亿元，融资余额增加151.52亿元，偏股型基金流入43.22亿元，合计净流入217.49亿元。
• 行业表现：消费、医药、可选行业涨幅较大，分别为3.17%、1.35%、1.22%。
• 主题投资：继续推荐OLED和特斯拉主题。
• 风险提示：季末流动性偏紧，可能对市场造成一定压力。

行业与主题推荐

• 受益于“脱虚入实”：白酒、肉制品、医疗服务、稀土。
• 主题投资：OLED和特斯拉。

数据与图表分析

• PMI指数：5月制造业PMI指数为50.1%，非制造业商务活动指数为53.1%。
• 非农数据：5月新增就业人数创2011年6月以来新低，失业率略低于预期。
• 资金流动：沪股通、融资、产业资本、偏股型基金合计净流入217.49亿元。
• 新三板表现：上周新三板成交金额为35.03亿元，定增预案预计募资42.92亿元，商业和专业服务、技术硬件与设备、资本货物行业募资较多。

总结

本报告指出，A股纳入MSCI新兴市场指数虽带来短期情绪提振，但市场仍处于“脱虚入实”的消耗性博弈阶段，风险偏好未显著回暖。短期内，美联储加息预期减弱，非农数据疲软释放了部分风险因素，但市场仍需关注季末流动性问题。未来市场有望在政策信号更清晰、ROE回升等条件下重建风险偏好，实现“L+U”回升。推荐关注受益于“脱虚入实”的消费、医疗、稀土等细分行业，以及OLED和特斯拉主题投资机会。