20180521-中国银河-A股策略周报_中美贸易纷争尘埃落定_风险释放告一段落_12页_1mb

报告摘要

A股策略周报总结

核心内容

2018年5月21日发布的A股策略周报指出，中美贸易纷争尘埃落定，风险释放告一段落，为A股市场带来积极影响。结合A股纳入MSCI指数体系的利好，整体市场情绪有所回暖，A股后续行情值得期待。

主要观点

市场情绪提振
- 中美双方达成共识，不打贸易战，停止互相加征关税，有效缓解了市场对贸易战的担忧。
- A股纳入MSCI新兴市场指数体系，短期引入增量资金入市，提振市场情绪，提高投资者风险偏好。
- 参考台湾和韩国的纳入经验，A股纳入MSCI大概率会迎来一波上涨行情。
A股市场表现
- 上周主要指数小幅上涨，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨0.95%、0.36%、0.73%、0.11%。
- 消费、周期、稳定板块上涨，金融、成长板块小幅下跌。
- 行业方面，石油石化、食品饮料、农林牧渔、煤炭行业周度领涨。
经济运行情况
- 4月份经济运行平稳，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.8%。
- 固定资产投资增速有所回落，但基建投资仍保持平稳。
- 消费有所回落，主要受网上零售增速放缓和房地产销售回落影响。
- 商品住宅销售价格呈现结构性降温，分类调控政策成效显著。
估值变化
- 截至5月18日，全部A股市盈率（PE）为16.86倍，剔除金融后为23.89倍。
- 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率均上升。
- 不同行业和风格指数的市盈率与市净率（PB）数据表明，市场估值整体处于合理区间。
流动性分析
- 央行本周净投放4100亿元资金，逆回购操作释放流动性，资金面保持稳健中性。
- 银行间质押式回购加权利率和实体资金面利率均有所下降，显示市场流动性边际宽松。
投资者情绪观察
- A股日均成交金额小幅下降，日均换手率下降，显示投资者风险偏好不高。
- 融资余额小幅上升，沪股通、深股通净流入增加，显示外资情绪较为乐观。
- 万得全A指数成分资金净流出增加，显示国内投资者情绪仍偏谨慎。

关键信息

A股纳入MSCI：234只A股被纳入MSCI新兴市场指数体系，纳入因子为2.5%，8月将提升至5%。金融与消费板块为主要受益者。
中美贸易磋商：达成不打贸易战共识，有效缓解市场担忧，未来贸易合作将聚焦能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域。
市场情绪：短期情绪修复，但国内投资者仍偏谨慎，外资情绪较为乐观。
资金流向：外资净流入增加，融资余额上升，但万得全A指数成分资金净流出增加。
经济数据：4月工业增加值增长加快，消费回落，固定资产投资增速放缓，楼市结构化降温。
估值水平：A股整体估值处于合理区间，金融与消费板块估值相对较高。

建议与展望

短期配置建议：建议投资者逢低积极配置有业绩支撑、MSCI催化的消费龙头及成长股（如食品饮料、医药）；受MSCI纳入影响的金融板块龙头股；受贸易摩擦激励的国产替代板块（如电子通信、计算机）；以及受原油价格拉升提振的相关产业链板块（如石油、化工）。
长期影响：随着外资持股比例上升，A股估值体系和市场风格可能被重塑，偏好价值投资和蓝筹股的趋势或将延续。
市场展望：在贸易战风险释放和MSCI纳入的双重利好下，A股后续行情可期，但需关注宏观经济走势和市场情绪变化。

分析师信息

分析师：蔡芳媛（策略分析师）
执业证书编号：S0130517110001
联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610)66568229

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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