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A股策略周报总结

核心内容

2017年6月19日发布的A股策略周报分析了当前市场风格转换的可能，以及宏观经济、金融政策、利率变化与MSCI纳入进展等多方面因素对A股市场的影响。报告指出，尽管中小创近期表现优于主板，但市场风格转换尚未完成，投资者应保持谨慎。

主要观点

• 市场风格：上周中小创表现好于主板，上证50指数连续下跌，但分析师认为中小创的反弹不会持续太久，市场风格转换仍需时间。
• 估值变化：白马龙头与中小创的估值差异尚未构成买卖依据，市场仍以结构分化为主。
• 流动性变化：当前流动性偏紧，利率中枢上移，短端利率回升，长端利率回落，市场面临一定的资金压力。
• 杠杆与融资：融资规模有所上升，但整体仍处于可控范围，反映市场情绪和资金面的微妙变化。
• MSCI纳入：A股将于6月21日第四次冲击MSCI，纳入概率较高，若纳入将主要利好通过沪股通和深股通交易的大盘白马股，尤其是消费类和大金融板块。

关键信息

一、市场表现

• 上证综指下跌1.12%，上证50指数连续下跌。
• 深证成指、中小板指、创业板指分别反弹0.14%、0.14%、0.77%。
• 中小创股票表现优于主板，但分析师认为风格转换尚未完成。

二、经济与金融数据

• 盈利与经济周期：3月份宏观经济及金融数据表明盈利缓慢回落，经济尚未跌出政策底线。
• 流动性压力：6月底面临流动性考验，强监管、货币政策收紧及美联储加息共同作用，导致利率快速上行。
• 利率倒挂：同业利率高于银行贷款利率，1年期国债到期收益率高于10年期国债到期收益率，显示市场流动性紧张。
• M2增速：5月M2同比增长9.6%，增速首次低于10%，反映金融体系去杠杆的持续推进。
• 社会融资：5月社会融资规模增量为1.06万亿元，同比多增3855亿元，但融资结构有所变化。

三、行业与板块表现

• 消费类及大金融板块可能受益于MSCI纳入，但当前市场仍以结构分化为主。
• 金融去杠杆对市场风险偏好造成压制，短期内难以改变。

四、MSCI纳入进展

• MSCI将于6月21日公布A股是否纳入MSCI新兴市场指数的结果。
• A股纳入MSCI的概率较高，但需解决QFII制度改革、停牌制度、金融产品审批等问题。
• 若纳入，将利好通过沪股通和深股通交易的大盘白马股，尤其是消费类和大金融板块。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应行业指数超越或低于交易所指数平均回报20%及以上或10%以下。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，对应公司股价超越或低于分析师覆盖股票平均回报20%及以上或10%以下。

结论

分析师认为，在当前的内外部环境下，市场风格转换尚在酝酿中，投资者应保持谨慎，避免过早转换投资策略。尽管MSCI纳入可能带来一定利好，但整体市场仍面临流动性紧缩和政策监管的双重压力，市场结构分化将持续。