20180528-山西证券-行业比较周报—2018年第17期_猪周期的底部_油价短期承压_27页_2mb

行业比较周报—2018年第17期总结

核心内容

2018年5月28日至6月1日期间，A股市场整体表现低迷，主要受经济悲观预期、地缘政治不稳定及债券违约潮影响。尽管如此，报告认为中期市场无需过度悲观，当前主要指数估值处于安全区间，且A股大环境正在改善，特别是6月1日A股将被正式纳入MSCI指数，有望修复市场预期，提升外资对市场的偏好。

主要观点

• 经济环境：全球对经济的悲观情绪加剧，主要由于油价上涨引发滞胀担忧，但报告认为中美贸易冲突缓解及OPEC可能放松限产将压制油价，从而减轻市场对滞胀的担忧。
• 政治政策：朝美关系因美国军演再度紧张，但随后双方态度软化，地缘政治风险减弱。
• 债券违约：低级别信用债违约潮对市场造成压力，但报告认为短期影响可控。
• 行业配置建议：建议投资者超配农林牧渔（猪）、公用事业（火电）、交运（民航）、食品饮料；标配银行、非银、钢铁、化工（非石油类）、建材、计算机、传媒；低配石油石化、环保。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配行业：农林牧渔（猪周期）、公用事业（火电）、交运（民航）、食品饮料
• 标配行业：银行、非银、钢铁、化工（非石油类）、建材、计算机、传媒
• 低配行业：石油石化、环保

二、热点行业重大变化

1. 猪周期底部已至

• 养猪行业全面亏损，中小养殖户减少或退出。
• 猪价开始反弹，预计夏季消费旺季将支撑猪价上涨。
• 龙头企业因成本和技术优势将显著受益。

2. 油价回落，配置民航时机到来

• 油价中短期承压，航空股成本压力减轻。
• 燃油附加费有望复征，票价管制放松，民航盈利能力提升。
• 市场预期修复，外资偏好影响增强。

三、行业基本面

1. 上周市场表现

• 19/28个行业录得正收益，涨幅较大的行业包括采掘、农林牧渔、食品饮料。
• 跌幅较大的行业包括计算机、钢铁、电气设备。
• 成交量较高的行业为化工、电子、机械设备；成交量较低的行业为休闲服务、国防军工、纺织服装。

2. 行业估值分析

• 当前市盈率：偏高行业包括国防军工、通信、计算机、电子；偏低行业包括银行、钢铁、房地产、建筑装饰。
• 市净率：偏高行业包括食品饮料、计算机、休闲服务；偏低行业包括银行、钢铁、采掘、建筑装饰。
• 历史估值：多个行业估值显著低于历史平均值，包括钢铁、建筑装饰、商业贸易、农林牧渔、休闲服务、房地产、传媒、银行、非银金融。

3. 盈利预测变化

• 2018年净利润预测上调幅度最大：机械设备、钢铁、非银金融。
• 2018年净利润预测下调幅度最大：电气设备、汽车、通信。
• 近一月净利润预测上调幅度最大：纺织服装、商业贸易、有色金属。
• 近一月净利润预测下调幅度最大：综合、传媒、国防军工。

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格降至645元/吨，焦煤现货价格升至1600元/吨。
• 库存：秦皇岛库存先降后升至529万吨，6大发电集团库存降至1240.89万吨。
• 原油：Brent原油期货价格降至76.33美元/桶，WIT原油期货价格降至67.59美元/桶。
• 库存变化：全美石油周库存环比增加1.34%，同比减少15.15%。
• 金属价格：LME铅价、铜价上涨，锌价、铝价下跌；铅库存升高，铜、锌、铝库存下降。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格降至3850元/吨，期货价格降至3565元/吨；社会库存降至565.88万吨；吨钢毛利降至889元/吨。
• 建材：浮法玻璃价格先升后降，水泥价格指数继续升高。
• 电力：6大发电集团日均耗煤升至79.13万吨/天；全社会用电量累计同比增加9.32%。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格降至6748元/吨；轻质纯碱价格不变，重质纯碱价格升至2079元/吨。

3. 下游消费

• 房地产：4月销售面积累计同比增加1.3%，新开工面积累计同比增加7.3%；一线城市成交面积周环比上升，二线城市和三线城市周环比下降。
• 汽车：广义乘用车销量同比增加9.4%，SUV需求旺盛。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加9.4%，限额以上企业零售额同比增加7.8%。
• 烟酒：零售额同比增加9.5%，增速高于上月；白酒产量环比降低12.37%，同比增速开始下降。
• 家电：家用空调出口数量累计同比增加6.32%，内销数量累计同比增加23.06%。
• 医药：维生素A、E、B1价格继续下降；原料药7-ACA-酶法价格环比降低。
• 农产品：农产品批发价格和菜篮子产品价格回暖；小麦、大豆、玉米价格均环比下降；毛猪收购价升至9.83元/千克，猪肉零售价维持不变，鸡蛋和牛肉价格有所波动。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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