20210815-国海证券-固定收益信用周报_净融资额有所回升_发行利率多数上行_12页_2mb

固定收益信用周报总结（20210809-20210815）

核心内容概述

本报告为国海证券研究所发布的固定收益信用周报，主要分析了2021年8月9日至15日期间信用债市场的一级和二级市场表现，包括发行规模、利率变动、期限利差、信用利差及行业利差等方面，并提供了相关风险提示。

一级市场情况

发行规模

• 本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模为 2995.49亿元，偿还规模为 1682.93亿元，净融资额为 1312.56亿元。
• 发行类型占比：
  • 短融：47.08%
  • 企业债：2.56%
  • 公司债（含私募）：17.47%
  • 中票：26.13%
  • PPN：6.76%

发行行业分布

• 主要发行行业包括：
  • 建筑装饰：23.62%
  • 综合：20.27%
  • 交通运输：12.41%
  • 公用事业：10.70%
  • 采掘：7.11%
  • 钢铁：5.11%
  • 房地产：4.12%

发行等级分布

• 主体评级分布：
  • AAA级：1363.50亿元（66.78%）
  • AA+级：524.57亿元（25.69%）
  • AA级：147.39亿元（7.22%）

发行期限分布

• 按发行额划分：
  • 1年期以内：1039.10亿元（50.89%）
  • 1-3年期：537.39亿元（26.32%）
  • 3-5年期：324.07亿元（15.87%）
  • 5年期以上：141.20亿元（6.92%）

二级市场情况

交易概况

• 本期信用债合计成交 5181.14亿元。

• 主要成交品种：

  • 中票：2449.43亿元
  • 短融：1781.75亿元
  • PPN：564.02亿元
  • 企业债：238.62亿元
  • 公司债：147.32亿元

• 银行间市场最活跃行业为 国防军工 和 综合行业，交易所市场关注 采掘 和 非银金融 行业。

收益走势

• 3年期和5年期不同等级中票收益率均有所上行。
• 3年期中票收益率变动分别为：
  • AAA：+3.63BP（至 3.05%）
  • AA+：+1.64BP（至 3.19%）
  • AA：+4.64BP（至 3.70%）
• 5年期中票收益率变动分别为：
  • AAA：+8.34BP（至 3.41%）
  • AA+：+8.36BP（至 3.63%）
  • AA：+11.36BP（至 4.26%）

期限利差

• AAA级3年期与1年期利差：37.21BP（较上期变动 +1.14BP）
• AAA级5年期与1年期利差：72.73BP（较上期变动 +5.85BP）
• 3年期和5年期中票期限利差均有所走扩。

信用利差

• 1年期：
  • AAA：40.79BP（变动 -3.83BP）
  • AA+：51.58BP（变动 -3.83BP）
  • AA：72.58BP（变动 -6.83BP）
• 3年期：
  • AAA：29.29BP（变动 +1.25BP）
  • AA+：43.14BP（变动 -0.74BP）
  • AA：94.14BP（变动 +2.26BP）
• 5年期：
  • AAA：37.27BP（变动 +2.31BP）
  • AA+：59.19BP（变动 +2.33BP）
  • AA：122.19BP（变动 +5.33BP）
• 1年期不同等级中票信用利差有所收窄，5年期信用利差有所走扩。

行业利差

• 城投债：
  • AAA级6个月、1年期、3年期利差均有所收窄。
• 地产债：
  • 6个月和1年期不同等级地产债利差有所收窄，3年期利差有所走扩。
• 煤炭债：
  • 6个月和1年期不同等级煤炭债利差有所收窄，3年期利差变动较小。

风险提示

• 关注信用风险事件对整体利差的影响。
• 市场有风险，投资需谨慎。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿元。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

分析师承诺

• 靳毅承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅 20% 以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%-20% 之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%-10% 之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

免责声明

• 本报告风险等级为 R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告信息来源于公开资料及合法获取的内部外部报告，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需谨慎决策。