固定收益信用周报总结（20210830-20210905）
核心内容
本报告总结了2021年9月5日当周中国信用债市场的一级市场发行情况与二级市场交易表现，重点分析了发行利率、信用利差、期限利差及行业利差的变化趋势。
一、一级市场发行情况
1.1 发行规模
- 本期信用债发行总规模：2436.91亿元
- 偿还总规模：1861.09亿元
- 净融资额：575.82亿元
1.2 发行类型占比
| 类型 |
占比 |
| 短融 |
45.61% |
| 企业债 |
6.72% |
| 公司债（含私募） |
17.71% |
| 中票 |
19.24% |
| PPN |
10.72% |
1.3 发行行业分布
| 行业 |
占比 |
| 建筑装饰 |
27.84% |
| 公用事业 |
23.68% |
| 综合 |
22.55% |
| 交通运输 |
9.05% |
| 非银金融 |
3.19% |
| 房地产 |
2.44% |
| 采掘 |
2.28% |
1.4 发行等级占比
| 等级 |
占比 |
| AAA |
67.02% |
| AA+ |
17.98% |
| AA |
13.93% |
1.5 发行期限分布
| 期限 |
占比 |
| 1年期以内 |
47.20% |
| 1-3年期 |
28.07% |
| 3-5年期 |
20.44% |
| 5年期以上 |
4.30% |
二、二级市场交易表现
2.1 交易概况
- 本期信用债合计成交：5253.57亿元
- 主要成交品种：
- 银行间市场：交通运输、公用事业行业较为活跃
- 交易所市场：房地产、综合行业受到较多关注
2.2 收益走势
- 3年期中票收益率：有所下行
- 5年期中票收益率：有所上行
- 具体变动：
- 3年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动-1.13BP、-1.12BP、-5.12BP
- 5年期AAA、AA+、AA中票收益率分别变动+2.49BP、+1.48BP、+1.48BP
2.3 期限利差
- 3年期与1年期利差：36.67BP，较上期变动-3.64BP
- 5年期与1年期利差：72.17BP，较上期变动-0.02BP
- 3年期和5年期中票期限利差：均有所收窄
2.4 信用利差
- 1年期和3年期不同等级中票信用利差：均有所收窄
- 5年期不同等级中票信用利差：有所走扩
- 具体变动：
- AAA级1年期、3年期、5年期信用利差分别变动-0.65BP、-0.74BP、+3.28BP
- AA+级1年期、3年期、5年期信用利差分别变动-0.65BP、-0.73BP、+2.27BP
- AA级1年期、3年期、5年期信用利差分别变动-1.65BP、-4.73BP、+2.27BP
2.5 行业利差
- 城投债利差：AAA级不同期限利差有所收窄
- 地产债利差：AAA级不同期限利差有所收窄，AA+级利差有所走扩
- 煤炭债利差：不同期限不同等级利差均有所收窄
三、风险提示
- 信用风险事件：可能对整体利差产生影响，需保持警惕。
四、分析师信息
- 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾管理债券规模超1000亿元
- 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究
- 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率研究
- 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究
- 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究
五、分析师承诺
- 姜雅芯、靳毅承诺报告内容客观、独立，不因报告内容获得任何形式的补偿
六、投资评级标准
行业投资评级
| 等级 |
条件 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 |
股票投资评级
| 等级 |
条件 |
| 买入 |
相对沪深300指数涨幅20%以上 |
| 增持 |
相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 |
| 中性 |
相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 |
| 卖出 |
相对沪深300指数跌幅10%以上 |
七、免责声明
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