20210815-国元证券-信用观察（20210815期）_信用债净融资额大幅上升_收益率上行为主_13页_2mb

信用债市场周报总结（20210815期）

核心内容概述

本周（2021.08.09-2021.08.13）信用债市场呈现以下特点：

• 一级市场净融资额大幅上升，尽管发行量小幅下降。
• 二级市场成交量小幅下降，收益率整体上行，尤其是中短期票据、企业债和产业债。
• 上游原材料价格呈现涨跌互现态势，部分品种价格回落。
• 债市迎来重要政策变化，央行宣布取消债券发行环节的强制评级要求。
• 评级调整方面，1家主体评级上调，4家主体评级下调。

一级市场：净融资额大幅上升

发行量与净融资额

• 信用债发行量：2,593.47亿元，环比下降6.40%。
• 净融资额：1,604.31亿元，环比增加1,122.55亿元。

发行结构

• 中期票据：533.50亿元
• 短期融资券：961.20亿元
• 公司债：356.79亿元
• 企业债：52.20亿元
• 定向工具：138.07亿元

推迟或取消发行

• 共有7只债券推迟或取消发行，计划发行金额为38.65亿元，环比增加29.75亿元。
• 具体债券信息如下：

二级市场：成交量小幅下降，收益率上行为主

成交量变化

• 信用债二级成交量：9,275.67亿元，环比下降0.56%。
• 各品种成交量：
  • 企业债：238.62亿元，环比下降1.98%
  • 公司债：147.32亿元，环比上升10.71%
  • 中期票据：2,449.43亿元，环比上升4.41%
  • 短期融资券：1,781.75亿元，环比下降15.96%
  • 定向工具：564.02亿元，环比上升10.50%
  • 资产支持债券：361.26亿元，环比上升5.75%
  • 可转债：4,264.85亿元，环比上升3.48%
  • 可交换债：32.44亿元，环比上升44.76%

收益率走势

• 中债中短期票据：

  • 1Y期：收益率震荡，变动范围-2.17~2.83bp
  • 3Y期：收益率震荡，变动范围-0.17~5.83bp
  • 5Y期：收益率上升，变动范围5.23~7.24bp

• 中债企业债：

  • 1Y期：收益率震荡，变动范围-4.75~1.26bp
  • 3Y期：收益率震荡，变动范围-0.08~4.92bp
  • 5Y期：收益率上升，变动范围2.33~5.33bp

• 中债产业债：

  • 1Y期：收益率震荡，变动范围-2.16~7.59bp
  • 3Y期：收益率上升，变动范围1.56~6.15bp
  • 5Y期：收益率上升，变动范围3.01~6.20bp

• 中债城投债：

  • 1Y期：收益率震荡，变动范围-1.02~4.98bp
  • 3Y期：收益率震荡，变动范围-2.69~0.31bp
  • 5Y期：收益率震荡，变动范围-2.34~4.66bp

原材料价格变动

• 钢价：

  • Myspic综合钢价指数环比下降0.02%
  • 螺纹钢、高线价格小幅上涨，分别变动0.21%、0.24%
  • 热轧板卷价格小幅下降，变动-0.27%

• 动力煤：

  • 国内主要港口动力煤均价环比下降0.27%至1,000元/吨
  • 动力煤期货价环比下降13.39%至770元/吨

• 水泥价格指数：

  • 环比变动1.48%

• 有色金属：

  • 现货价格变动：铜+0.72%，铝+0.60%，铅-1.28%，锌-0.04%
  • 期货价格变动：铜+0.14%，铝+0.75%，铅-2.00%，锌-0.11%

评级调整

• 评级上调：1家

  • 安徽省交通控股集团有限公司，由A-调高至A，评级机构：惠誉国际信用评级有限公司

• 评级下调：4家

  • 深圳高速公路股份有限公司（Baa2→Baa2/负面），评级机构：穆迪公司
  • 花王生态工程股份有限公司（BBB+→BBB-），评级机构：远东资信评估有限公司
  • 华融实业投资管理有限公司（CCC→未列），评级机构：惠誉国际信用评级有限公司
  • 树业环保科技股份有限公司（BBB-→BBB-），评级机构：中证鹏元资信评估股份有限公司

债市要闻

• 央行取消债券强制评级：
  • 8月11日，人民银行宣布试点取消非金融企业债务融资工具发行环节的信用评级要求，以推动信用评级行业市场化改革。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 政策支持力度不及预期

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：梁岩涛

  • 执业证书编号：S0020521050001
  • 邮箱：liangyantao@gyzq.com.cn
  • 电话：021-51097188

• 联系人：王宇辰

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