20230506-南华期货-南华有色金属（锌）周报_利润挤出速度较快_下行摩擦力增加_23页_1mb

南华有色金属锌周报分析总结 (2023年5月6日)

• 核心观点：锌市场利润挤出速度较快，下行摩擦力增加。
• 盘面回顾：上海锌主力合约收于21285元/吨，涨幅0.2%；伦敦锌收于2681美元/吨，涨幅13.2%。锌价在21万元/吨附近有关键支撑，多空僵持。
• 宏观环境：美联储利率决议偏鸽，暗示可能暂停加息，但通胀数据强劲导致降息预期下调；非农就业报告超预期，劳动力市场稳固，经济数据不确定性增加。
• 产业表现：
  • 锌矿：需求上升导致原料偏紧，但TC短期稳定，长期有下调空间。
  • 锌锭：供应趋松，当前冶炼利润约800元/吨，存在进一步压缩压力，但暂无减产动力。
  • 需求：加工环节整体一般，地产竣工累计同比高增速，基建投资放缓；汽车和家电需求疲软。
• 核心逻辑：中长期供给增速高于需求修复，加上海外衰退风险，价格重心下移；短期库存偏低但旺季支撑不足，下跌阻力增强。
• 策略建议：在反弹后，关注217万元/吨附近加空机会。
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