20250902-天风证券-兴业银行-601166.SH-业绩增长改善_零售不良压力减轻_7页_914kb

兴业银行2025年半年度财报点评

核心观点

兴业银行2025年上半年营收同比下滑2.29%，利润增速由负转正，主要得益于拨备释放；资产质量稳步改善，对公不良压力上升，零售不良改善明显；净息差下行压力仍存，非息收入修复中。

经营表现

营收与利润

• 营收：2025上半年营收1104.58亿元，同比下滑2.29%，降幅较一季度收窄1.29pct。
• 净利润：归母净利润同比小幅增长0.21%，拨备释放是利润修复的主要推动力。
• 结构变化：非息收入占比提升至33.2%（YoY+1pct），手续费及佣金收入增长2.59%，其他非息收入降幅收窄14.5pct。

资产负债规模

• 总资产：同比增长2.55%，增速较一季度放缓。
• 贷款：对公贷款增速（6.9%）显著高于零售（1.0%），金融投资增速（9.6%）支撑规模扩张。
• 负债：存款增长8.9%，占计息负债比重升至63%。

业务风险与资产质量

风险提示

• 宏观经济：复苏不及预期或增加经营压力；
• 资产质量：零售信贷风险持续暴露；
• 净息差压力：收益率下行，负债端成本改善有限。

资产质量

• 不良率：整体1.08%，环比持平；对公不良率（1.08%）较上年上升7bp，零售改善13bp至1.22%。
• 拨备覆盖率：228.54%，较一季度下降4.88pct，但仍具风险缓冲能力。

投资建议

• 维持“增持”评级，预测2025-2027年归母净利润增速分别为0.72%、2.69%、3.12%；
• 目标价暂未披露，当前股价21.81元，市净率（P/B）维持高位。

财务预测摘要

注：数据基于报告内容提取，可能存在不一致之处，仅供参考。