20181025-太平洋-利尔化学-002258.SZ-草铵膦_丙炔氟草胺陆续投放_产业链延伸保障发展_6页_633kb

利尔化学(002258) 总结

核心内容

利尔化学（002258）是一家专注于化工领域的公司，其核心业务涉及草铵膦、丙炔氟草胺等产品的生产和销售。公司通过不断扩展产能和优化产业链布局，显著提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年三季报显示，营业收入为27.73亿元，同比增长42.71%；归母净利润为4.19亿元，同比增长82.90%。预计全年净利润在5.63-6.83亿元之间，同比增长40%-70%。
• 产品价格持续上涨：草铵膦在2018年Q1-Q3均价为18.77万元/吨，同比增长14.19%。四季度价格进一步上行至18.75万元/吨，为公司业绩提供有力支撑。
• 产能扩张与项目投产：公司绵阳基地草铵膦产能已扩大至8400吨/年，广安基地草铵膦项目分三期投产，预计到2020年总产能达1万吨。丙炔氟草胺项目已于10月中旬投产，市场价超过60万元/吨，预计贡献净利润约1亿元。
• 产业链延伸与资源整合：公司通过收购启明星氯碱30.27%股权，实现控股，保障氯碱供应；同时合资设立荆州三才堂化工科技有限公司，增强对上游关键原料的管控，新增中部生产基地。
• 财务预测乐观：预测公司2018-2020年净利润分别为6.40亿、8.31亿和9.53亿，EPS分别为1.22元、1.58元和1.82元，对应PE分别为16倍、12倍和11倍。公司维持“买入”投资评级。
• 财务指标改善：公司资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率持续提升，显示偿债能力增强。毛利率和净利率稳步提高，资产周转率保持稳定。

关键信息

股票数据

• 目标价：24.00元
• 昨收盘：17.83元
• 总股本/流通：524/523百万股
• 总市值/流通：9,350/9,330百万元
• 12个月最高/最低：23.16/13.03元

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上

项目进展

• 草铵膦：绵阳基地产能8400吨/年，广安基地分三期投产，总计1万吨。
• 丙炔氟草胺：1000吨/年项目已投产，市场价超60万元/吨。
• 氟环唑：与丙炔氟草胺项目一同推进，预计贡献显著利润。
• 启明星氯碱收购：控股30.27%，保障氯碱供应，提升公司综合实力。
• 荆州三才堂合资公司：持股67%，主要生产草铵膦所需关键原料及中间体，新增中部基地。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 产品价格下滑
• 新建项目达产低于预期

证券分析师信息

• 姓名：杨伟
• 电话：010-88695130
• 邮箱：yangwei@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517030005

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