20240815-中原证券-羚锐制药-600285.SH-公司点评报告_利润增长超预期_业绩稳步增长可期_5页_842kb

本次公司点评报告中原证券对羚锐制药进行了全面分析，主要内容如下：

一、公司概况
羚锐制药成立于1992年，前身为河南省信阳羚羊山制药厂，2000年在上海证券交易所上市（股票代码：600285）。目前公司第一大股东河南羚锐集团持股比例为21.48%。公司定位为中成药制造企业，依托骨科外用药和特色中成药，持续实现业绩提升。

二、业绩表现
2024年上半年公司实现营业收入1906亿元，同比增长120.7%；归母净利润41.3亿元，同比增长303%。核心毛利率达76.04%，较上年同期提升0.72个百分点。期间费用率下降明显，净利率和净资产收益率持续提升。

三、主营业务结构

1. 骨科贴膏剂：公司核心产品通络祛痛膏入选国家医保和基药目录，年销售额稳定增长；主打品牌“两只老虎”销量突破10亿贴，具备提价空间。
2. 口服药：培元通脑胶囊、丹鹿通督片、参芪降糖胶囊等产品入选国家医保，凭借循证医学研究进一步巩固市场。
3. 儿科产品：布局“小羚羊”品牌，持续扩大在儿科OTC领域的市场份额。
4. 芬太尼透皮贴剂：公司是国内唯一此类产品生产商，具有技术优势和广阔的市场前景。

四、财务预测
研究机构调整2024-2026年EPS分别为1.25元、1.46元、1.68元，对应8月14日收盘价23.53元，动态PE分别为18.82倍、16.12倍、14.01倍。维持“买入”评级，主要基于公司业绩持续高增长和估值合理。

五、主要风险提示

1. 医药政策变化可能影响产品价格及销售。
2. 成本上升和研发成果不确定性的风险。
3. 营销渠道推广效果不及预期等经营风险。

结论：公司业绩增长稳健，核心产品竞争力强，看好其长期发展潜力。