20221104-东吴期货-LPG月报_进口成本抬升_价格底部强化_22页_1mb

进口成本抬升，价格底部强化总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年11月液化石油气（LPG）市场的主要动态，包括期货与现货走势、海外价格变化、炼厂开工情况、进口船期、进口利润、民用及深加工需求变化，以及库存与仓单情况。报告旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

• 基本面支撑：随着气温下降，民用气需求逐步回升，PDH装置利润修复，开工率回升，均对期价形成支撑。
• 价格走势：上月LPG期价整体随原油端波动，区间震荡上涨，价格中枢逐步抬升。
• 进口成本影响：11月沙特CP价格止跌回升，强化价格托底作用。国内进口量锐增叠加山东地炼增负，导致国内供给压力上升，内外价差迅速弥合。
• 短期走势：国际进口需求回暖推动CP价格止跌转涨，刺激盘面短期震荡偏强。
• 远月走势限制：年末交割贴水压制远月上行空间，预计期货贴水现货价格难以扭转。
• 操作建议：关注正套策略或多PG空原油跨品种套利机会。

关键信息

1. 期货走势

• 主力合约走势：整体震荡偏强。
• 月间价差：有所变化，但未明确趋势。
• 基差变动：期货贴水现货价格，压制远月上行空间。

2. 现货走势

• 华南地区：价格波动，但未详细说明趋势。
• 山东地区：现货价格变化，显示市场供需动态。
• 华东地区：现货价格趋势与山东类似，反映区域供需关系。

3. 海外价格

• 沙特CP价格：11月止跌回升，强化价格支撑。
• 美国丙烷：产量、出口及库存数据均显示市场供应情况。
• 丙烷与丁烷价格对比：丙烷价格回升，丁烷价格相对稳定。

4. 进口船期与利润

• 进口周度到港量：持续增加，反映进口压力。
• 各国进口产比变动：显示进口来源变化。
• 进口丙烷盈亏季节性：呈现季节性波动。
• LPG平均进口利润：整体利润有所回升，但需关注成本变化。

5. 民用及深加工需求

• 民用端：华南地区民用气需求季节性回升。
• LPG/LNG比价：反映民用气与天然气的相对需求。
• 深加工C3（PDH装置）：
  • 开工率回升。
  • 利润有所修复，支撑期价。
• 深加工C4（MTBE与烷基化装置）：
  • MTBE装置开工率：有所变化，反映深加工需求波动。
  • MTBE装置利润：呈现季节性波动。
  • 烷基化装置开工率：与MTBE类似，反映C4深加工需求。
  • 烷基化装置利润：也呈现季节性波动，受成本和需求影响。

6. 库存与仓单

• 进口码头库存：显示市场供应情况。
• 区域炼厂库存：整体稳定，未出现明显变化。
• 大商所注册仓单量：截至本周，仓单总量为8,266万吨，各仓库仓单量均无变化。

风险提示

• 原油端急速回调：可能对LPG价格产生下行压力。
• 燃烧需求显著缩量：影响整体市场需求。
• PDH装置利润持续深度亏损：可能打压开工率及新装置投产进度。

操作建议

• 短期策略：关注正套策略或多PG空原油跨品种套利机会。
• 长期关注：进口成本变化、PDH装置利润、深加工需求波动及原油价格走势。

总结

本报告综合分析了LPG市场的多方面因素，包括基本面、价格走势、进口情况、深加工需求及库存变化。整体来看，LPG市场在11月表现出震荡偏强的走势，主要受到进口成本抬升、民用需求回升及深加工利润修复的影响。未来需密切关注原油价格走势及燃烧需求变化，以评估市场趋势并制定相应策略。