> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 进口成本&估值抬升 连粕突破上涨总结 ## 核心内容 2026年3月9日发布的报告指出，近期豆粕和大豆市场出现显著上涨趋势，主要受到地缘政治冲突、油价上涨、进口成本增加以及宏观资金流入等因素的推动。同时，巴西和阿根廷的大豆产量和出口情况也对市场产生重要影响。 ## 主要观点 - **美豆上涨**：CBOT美豆5月合约上周上涨2.71%，主要因美伊冲突升级推升油价，提振生物柴油需求，叠加美国生柴政策利好。 - **豆粕突破上涨**：DCE豆粕05合约上涨2.89%，豆粕估值在商品中偏低，叠加进口成本上升和宏观资金配置增加，推动连粕价格上涨。 - **市场波动**：尽管连粕整体上涨，但周初表现震荡，主要因下游补库需求平淡，随着库存持续消化，需关注后续补库力度。 - **供应与需求**：国内大豆及豆粕供应充足，但短期到港量偏少，叠加进口成本抬升，推动豆粕价格上行。 - **预计走势**：短期内连粕预计震荡偏强运行。 ## 关键信息 ### 一、市场数据 | 合约 | 3月6日 | 2月27日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |------|--------|---------|------|--------|------| | CBOT大豆 | 1201.75 | 1170.00 | 31.75 | 2.71% | 美分/蒲式耳 | | CNF进口价：巴西 | 472.00 | 467.00 | 5.00 | 1.07% | 美元/吨 | | CNF进口价：美湾 | 519.00 | 514.00 | 5.00 | 0.97% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | 64.41 | 25.98 | 38.43 | - | 元/吨 | | DCE豆粕 | 2915.00 | 2833.00 | 82.00 | 2.89% | 元/吨 | | CZCE菜粕 | 2374.00 | 2287.00 | 87.00 | 3.80% | 元/吨 | | 现货价：华东 | 3060.00 | 3080.00 | -20.00 | -0.65% | 元/吨 | | 现货价：华南 | 3100.00 | 3080.00 | 20.00 | 0.65% | 元/吨 | | 现期差：华南 | 185.00 | 247.00 | -62.00 | - | 元/吨 | ### 二、市场分析及展望 - **美豆上涨**：主要受美伊冲突推升油价、生物柴油需求增加以及美国生柴政策支持。 - **豆粕上涨**：豆粕估值偏低，进口成本抬升，宏观资金流入，推动价格上涨。 - **巴西产量**：预计2025/26年度巴西大豆产量为1.78亿吨，较1月预测下调300万吨，但仍高于前一年度。 - **阿根廷产量**：预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4800万吨，同比下降5%，但仍为近十年第四高产量。 - **巴西收割进度**：截至2月28日，巴西大豆收割率为41.7%，低于去年同期。 - **阿根廷作物状况**：作物状态正常及优良占比为74%，未来15天降水低于均值，产量预估变化不大。 - **国内库存**：全国油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，未执行合同增加，显示市场供应压力有所缓解。 - **下游需求**：节后下游补库需求升温，推动豆粕价格上涨。 ### 三、行业要闻 1. **巴西产量调低**：由于南里奥格兰德州干旱，巴西2025/26年度大豆产量预期下调至1.78亿吨。 2. **StoneX下调产量**：StoneX将巴西2025/26年度大豆产量预测下调至1.778亿吨，但仍为历史新高。 3. **巴西降雨影响**：马托格罗索北部降雨过多，影响大豆收获及质量。 4. **阿根廷出口风险**：若美以对伊朗战争升级，阿根廷对中东农产品出口可能受影响。 5. **加拿大种植意向**：预计2026年加拿大油菜籽种植面积为2230万英亩，高于2025年。 6. **阿根廷产量预测不变**：阿根廷2025/26年度大豆产量维持在4800万吨，出口量下调。 7. **AgroConsult上调产量**：将巴西2025/26年度大豆产量预期调高至1.831亿吨，创历史新高。 8. **巴西农户销售放缓**：巴西农户售出40%的大豆产量，低于历史均值，显示对价格的期待。 9. **阿根廷销售加快**：阿根廷农户预售新季大豆566万吨，同比持平，旧季大豆销售增加。 ### 四、风险因素 - 地缘冲突 - 大豆到港量 - 终端补库力度 ## 投资咨询信息 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 ## 公司信息 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 全国统一客服电话 400-700-0188 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。