20260125-中泰期货-LPG周报_进口成本高位_低库存带动LPG强势_20页_713kb

LPG市场周报总结（2026年1月25日）

核心内容

本周国内液化气市场整体价格重心下移，呈现出“南弱北稳”的区域分化走势。国际市场延续窄幅上涨趋势。受中东地区地缘政治因素影响，LPG供应紧张，进口成本居高不下，对国内市场形成支撑。国内进口价格高企导致进口量减少，港口库存快速去化，进一步推动价格走高。

主要观点

• LPG市场表现强势：本周LPG价格相对原油走势较强，主要得益于进口成本支撑。
• 供应端紧缩：中东货源紧张，卖家惜售情绪明显，进口量减少，港口库存快速下降。
• 需求端分化：民用需求仍有一定支撑，但化工需求疲软，特别是PDH装置开工率下降，生产毛利下滑，影响整体消费水平。
• 供需格局：尽管供应和需求均有所下降，但供应降幅大于需求，供需仍呈现供小于求格局，对价格形成支撑。
• 后市展望：短期LPG价格仍可能偏强运行，但向上空间有限，建议投资者观望为主；中长期则存在逢高试空的可能。

关键信息

1. 进口成本高位

• 中东地区地缘政治反复，货源紧张，进口成本维持高位。
• 国内进口价格受此影响，进口量减少，进一步加剧市场紧张。

2. 库存快速去化

• 港口库存快速下降，表明市场对LPG的需求强劲。
• 供应端炼厂库存增加，但进口到船量减少，整体供应水平收窄。

3. 化工需求疲软

• PDH装置开工率下降，生产毛利下滑，表明化工需求疲软。
• 丙烷化工需求下降明显，影响整体消费水平。

4. 民用需求支撑

• 冬季民用需求旺盛，但随着季节变化，需求将逐渐转淡。
• 民用需求仍是当前价格走势的重要支撑因素之一。

5. 市场风险提示

• 多头逻辑：

  • CP价格坚挺，支撑进口成本。
  • 冬季民用旺需，需求端存支撑。
  • 进口量减少，港口快速去库。
  • 伊朗地缘阶段性发酵。

• 空头逻辑：

  • 下游化工需求较差，PDH长期亏损，装置降负预期升温。
  • 全球LPG供给过剩，阶段性地区错配难维持。
  • 仓单压力仍存。

市场数据

港口库存

• 中国港口库存周数据显示库存水平下降，表明市场去库压力较大。

厂内库存

• 中国炼厂库存周数据也显示库存减少，进一步反映供应紧张。

库容比

• 中国炼厂库容比下降，表明炼厂库存压力缓解。

港口库容比

• 中国港口库容比下降，显示港口库存去化速度加快。

产销率

• 华南、华东及山东地区产销率均有所下降，表明市场整体消费水平收窄。

PDH装置开工率

• 中国PDH装置开工率下降，表明化工需求疲软，装置降负预期升温。

PDH生产毛利

• PDH生产毛利下滑，显示行业盈利能力下降。

MTBE产能利用率

• MTBE外销工厂产能利用率下降，表明市场需求减弱。

MTBE生产毛利

• 山东地区MTBE生产毛利下降，进一步反映行业压力。

市场建议

• 短期：LPG价格仍可能偏强运行，但向上空间有限，建议观望为主。
• 中长期：若价格高位持续，可考虑逢高试空。

风险提示

• 贸易战：有新增突发情况，可能影响市场走势。
• 地缘政治：中东及伊朗局势变化可能对供应产生影响。
• 需求变化：民用需求旺季即将结束，化工需求疲软可能引发负反馈。

机构信息

• 报告发布机构：中泰期货股份有限公司
• 分析师：肖海明
• 从业资格号：F3075626
• 交易咨询从业证书号：Z0018001
• 联系电话：13205422288
• 客服电话：400-618-6767

免责声明

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