20221212-国投安信期货-LPG周报_进口成本持续施压_盘面深度贴水低位运行延续_8页_3mb

进口成本持续施压，盘面深度贴水低位运行延续

核心内容

本周LPG（液化石油气）市场整体呈现弱势，国际现货价格持续下跌，国内价格则在需求支撑下相对坚挺。进口成本压力显著，导致盘面维持低位运行，但深度贴水仍允许盘面宽幅震荡。操作建议为反弹后逢高布空。

主要观点

• 国际市场持续承压：中东丙烷离岸价周度下跌25美元/吨（4.17%）至575美元/吨；美国MB报价下跌8.00美分/加仑（10.67%），为67.00美分/加仑。国际现货价格的持续下跌，使得国内市场面临进口成本压力。
• 国内市场稳中承压：广州民用气市场价周度上涨0.53%，为5658元/吨；PG2301周一收盘价4436元/吨，跌幅6.22%。国内价格虽有所支撑，但整体仍受进口成本影响，维持贴水状态。
• 需求端表现分化：华南地区在商业复苏和国产气偏低的情况下，需求总体坚挺；北方醚后碳四市场因开工率下降，利润走弱，需求承压。PDH（丙烷脱氢）装置进入检修期，开工率同比下滑8.33%，进一步加剧了进口消费压力。
• 港口库存压力增加：华东进口码头库容率56%，环比下降7%；华南进口码头库容率52%，环比下降7%。12月上旬到岸量预计为78.9万吨，环比增加13.8%，整体库存压力持续上升。
• 炼厂外放量波动：沿江地区外放量近期有所恢复，北方炼厂外放量维持稳定，南方减少。全国外放量环比减少602吨/天，整体供应有所收紧。

关键信息

期货行情

• PG2301收盘价4436元/吨，周跌幅6.22%，月跌幅13.16%。
• PG2302收盘价4295元/吨，周跌幅6.63%，月跌幅13.93%。
• PG2303收盘价4149元/吨，周跌幅6.53%，月跌幅12.95%。
• PG2304收盘价4575元/吨，周跌幅5.22%，月跌幅12.77%。
• PG2212收盘价4825元/吨，周跌幅0.99%，月跌幅7.71%。

现货价格

• 华南丙烷CFR 653美元/吨，周跌幅6.85%。
• 中东丙烷FOB 565美元/吨，周跌幅1.74%。
• 广州液化气价格5658元/吨，周涨幅0.53%。
• 滨州液化气价格5200元/吨，月跌幅2.80%。
• 南京液化气价格5610元/吨，月涨幅0.90%。
• 九江液化气价格5650元/吨，周跌幅1.74%。
• 醚后碳四均价5757.53元/吨，周跌幅0.97%。

基本面分析

• PDH开工率：PDH开工率69.09%，环比下降9.25%。
• PDH毛利：平均毛利-105元/吨，环比增加746元/吨。
• 烷基化开工率：45.21%，环比下降2.01%；平均毛利732元/吨，环比下降415元/吨。
• MTBE开工率：47.06%，环比下降0.32%。
• 美国丙烷库存：库存同比增长23.42%，增幅持续攀升，显示市场仍处供大于求状态。
• 进口到岸量：12月上半月预计到岸量168.6万吨，环比增加65.5%，进口压力持续。

操作建议

• 盘面走势：LPG盘面低位宽幅震荡，反弹后建议逢高布空。
• 市场预期：随着进口成本压力持续，盘面贴水将进一步加深，但短期需求改善或带来一定反弹机会。
• 策略：在价格反弹后，可考虑在高位建立空头头寸，以应对后续可能的回落压力。

图表参考

• 图1：PG主连收盘价
• 图2：PG合约交易状况
• 图3：PG期货远期曲线
• 图4：内盘跨品种比价
• 图5：LPG期现升贴水率
• 图6：外盘相关品种走势
• 图7：LPG月间价差
• 图8：外盘跨品种比价
• 图9：醚后碳四-民用气价差
• 图10：国内跨地区价差
• 图11：进口气-民用气价差
• 图12：华南进口丁丙烷价差
• 图13：中东-北美丙烷价差
• 图14：中东丙烷/布伦特原油
• 图15：烷基化油开工
• 图16：MTBE开工率
• 图17：PDH开工率
• 图18：PDH毛利
• 图19：丙烷-石脑油价差
• 图20：烷基化油毛利
• 图21：进口码头库容率
• 图22：炼厂民用气库存
• 图23：进口LPG船期
• 图24：中国LPG进口量
• 图25：美国丙烷库存量
• 图26：美国丙烷出口状况
• 图27：各地区炼厂周度外放量
• 图28：全国LPG周度外放量
• 图29：山东地炼开工率
• 图30：中国主营炼厂开工率

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