20160629-东兴证券-电力设备与新能源行业2016年下半年投资策略：车不停驶、运营涌动_33页_1mb

电力设备与新能源行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年，电力设备与新能源行业投资策略聚焦于新能源汽车及上游锂电池领域，认为其具有较高的成长性和投资价值。虽然电力设备板块整体表现偏弱，但新能源汽车及锂电池板块逆势上涨，显示出较强的市场热度。预计下半年新能源汽车产销量将出现显著增长，行业盈利高增长将推动投资节奏由先扬后抑。

主要观点

• 新能源汽车为主线：新能源汽车成为电力设备与新能源行业的主要投资主线，特别是在乘用车和专用车领域，其销量和市场份额持续上升。
• 三元锂电池的结构性行情：三元锂电池凭借高能量密度优势，预计未来五年需求复合增速为44.3%，并将在2016年迎来有效供给缩减带来的黄金窗口期。
• 电机总成系统的稳增长机会：电机总成市场空间约为560亿元，预计2015-2020年复合增速为28%。国内具备成熟的电机产业基础，技术壁垒较低，具备进入新能源汽车产业链的潜力。
• 充电设施投资加速：随着新能源汽车销量的提升，车桩比失衡问题日益突出，推动充电桩建设全面提速。预计至2020年，充电桩市场总投资规模将达1076亿元。
• 充电运营盈利可期：充电桩建设成本下降，运营盈利预期增强，特别是电动公交和物流车领域，预计将在2016年内率先实现盈利。

关键信息

• 行业表现：电力设备与新能源板块指数下跌18.7%，但新能源汽车及锂电池板块分别上涨0.36%和8.6%。
• 政策影响：政策引导是新能源汽车产业发展的主要驱动力，预计补贴政策将逐步弱化，需求拉动将逐渐成为增长主要动力。
• 市场预测：预计2016年新能源乘用车销量达43.6万辆，同比增长70%；专用车产量预计达10.6万辆，同比增长130%。
• 充电运营模式：充电运营模式包括B2C、C2C及B2C+C2C，充电服务费和度电差价的提升将显著改善盈利情况。
• 盈利预测：智慧能源、中恒电气、特锐德、国轩高科、北巴传媒、大洋电机、正海磁材等公司被推荐为投资标的，预计其盈利和估值将有显著改善。

推荐标的

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点分析

1. 高估值的新能源汽车产业走向何方

• 上半年新能源汽车产业表现亮眼，成为投资主线。
• 三元锂电池和电机总成系统是主要投资方向，预计下半年将受益于政策落地和需求增长。

2. 新能源汽车产业“超车”

• 政策引导推动新能源汽车产业快速发展，2015年产量和销量均大幅增长。
• 多样化的补贴政策和市场创新模式（如分时租赁）进一步加速行业增长。

3. 看好三元锂电池崛起

• 三元锂电池能量密度优势显著，预计2016年实际需求量为11.9GWh，2020年需求量将超51.3GWh。
• 三元锂电池在乘用车和专用车中的渗透率持续提升，预计2016-2020年复合增速为8%。

4. 把握电机总成系统的稳增长机会

• 电机总成系统市场空间达560亿元，2015-2020年复合增速为28%。
• 国内具备成熟的电机产业基础，具备进入新能源汽车产业链的潜力。

5. 充电设施全面开花，运营盈利为时未远

• 充电桩建设加速，车桩比失衡倒逼建设。
• 充电运营盈利预期增强，特别是电动公交和物流车领域。
• 政策补贴和设备成本下降将加速充电运营的盈利进程。

行业数据与图表

• 图1-3：2016年电力设备与新能源板块走势及估值变化。
• 图4-8：全球新能源汽车发展变化、新能源汽车车型增长预测、充电桩建设规划等。
• 表1-22：各国新能源发展目标、新能源汽车租赁运营情况、三元锂电池需求预测、充电运营投资回收测算等。

结论

2016年下半年，新能源汽车产业有望迎来盈利高增长，投资机会集中在三元锂电池、电机总成系统和充电运营领域。推荐关注智慧能源、中恒电气、特锐德、国轩高科、北巴传媒、大洋电机、正海磁材等具备业绩弹性及估值优势的公司，把握行业高成长和稳增长机会。