20160629-东兴证券-电力设备与新能源行业2016年下半年投资策略_车不停驶_运营涌动_32页_1mb

电力设备与新能源行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年，电力设备与新能源行业投资策略聚焦于新能源汽车及上游锂电池领域，认为这些板块具有较高的确定性成长机会。尽管电力设备板块指数下跌18.7%，但新能源汽车及锂电池板块分别上涨0.36%和8.6%，显示出强劲的增长势头。预计下半年政策落地将推动新能源汽车产销量爆发，行业盈利增长将带动估值中枢下移。

主要观点

• 新能源汽车为主线：新能源汽车成为市场投资焦点，其销量和产量在2016年1-5月分别增长131.4%和134.1%，预计全年销量将达43.6万辆，同比增长70%。专用车销量预计达10.6万辆，同比增长130%。
• 三元锂电池放量正当时：三元锂电池因高能量密度优势和乘用车及专用车销量提升，需求增长显著，预计2016年实际需求量为11.9GWh，2020年将超过51.3GWh，复合增速达44.3%。建议关注智慧能源、国轩高科等具备产能率先释放能力的公司。
• 电机总成系统稳增长可期：国内具备成熟的传统工业电机产业，电机技术壁垒较低，随着技术改进，部分企业将进入新能源汽车产业链。预计2015-2020年复合增速为28%，关注低估值且市场开拓超预期的公司。
• 充电设施全面加速建设：车桩比失衡倒逼充电桩建设加速，预计到2020年充电桩市场总投资市场规模约为1076亿元。充电运营盈利预期持续强化，预计年内电改落地及储能市场启动将推动充电运营投资回收周期缩短。
• 专用领域充电运营率先盈利：电动公交及物流车具备经济性，充电桩高频次使用将优先体现盈利。预计到2020年，北京电动公交车保有量有望达1.4万辆，充电运营投资回收期有望缩短至4.4年。

关键信息

行业数据

• 行业股票家数：134家
• 行业市值：16047.97亿元
• 行业流通市值：11204.58亿元
• 行业平均市盈率：53.47倍
• 市场平均市盈率：20.38倍

推荐标的

• 智慧能源：强推，预计2016年收入增长至14.1亿元，每股收益0.37元，PE 26.45倍。
• 中恒电气：强推，预计2016年收入增长至0.80元，PE 33.36倍。
• 特锐德：强推，预计2016年每股收益0.29元，PE 78.75倍。
• 国轩高科：强推，预计2016年每股收益0.77元，PE 44倍。
• 北巴传媒：强推，预计2016年每股收益0.38元，PE 26.26倍。
• 大洋电机：强推，预计2016年每股收益0.28元，PE 34.48倍。
• 正海磁材：强推，预计2016年每股收益0.58元，PE 38.60倍。

重点分析

• 三元锂电池：未来五年需求复合增速达44.3%，2016年实际需求量为11.9GWh，预计2020年超过51.3GWh。有效供给缩减，国内供应链重构将带来黄金窗口期。
• 电机总成系统：市场空间约560亿元，预计2015-2020年复合增速为28%。关注低估值且市场开拓超预期的公司。
• 充电设施：预计2020年充电桩市场总投资市场规模约为1076亿元。充电运营盈利为时未远，尤其是电动公交及物流车领域。

行业重点公司盈利预测与评级

行业趋势与政策

• 政策引导：中国新能源汽车产销两旺，政策及补贴资金扶持力度大，2015年产量达37.90万辆，销量达32万辆，同比增长3倍以上。
• 补贴退坡：2016年补贴退坡对行业影响较大，但不会改变行业景气度，预计下半年盈利高增将有助于消化高估值。
• 充电运营：充电设施投资加速，政策补贴及设备成本下降将推动充电运营盈利。预计到2020年，充电运营投资回收期将缩短至4.4年。

结论

2016年下半年，新能源汽车及锂电池行业仍是投资主线，三元锂电池、电机总成系统及充电设施均具备良好的增长潜力。建议关注具备产能释放、市场开拓及估值优势的公司，如智慧能源、国轩高科、特锐德等。投资策略应兼顾高成长与稳增长，把握政策落地与市场需求共振带来的机会。