20230921-首创证券-南方航空-600029.SH-公司简评报告_航空出行供需改善_业绩修复亮眼_3页_371kb

南方航空（600029）公司简评报告总结

核心内容

南方航空在2023年上半年实现了显著的业绩修复，主要得益于航空出行需求的改善和运力的恢复。公司整体经营数据呈现复苏趋势，盈利能力和运营效率逐步提升。

主要观点

• 业绩显著改善：2023年上半年，南方航空实现营业收入718.30亿元，同比增长76.0%；归母净利润亏损28.75亿元，同比减亏86.1亿元，显示公司盈利能力正在逐步修复。
• 复苏态势明显：随着五一、端午和暑运等旺季的到来，航空出行需求明显回升，中国民航运输生产基本恢复至2019年水平。
• 国内运力充足：国内可用座公里恢复至2019年水平的113%，国际和地区可用座公里则为2019年的87%，显示国内航线恢复较快。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为28.0亿元、141.5亿元和160.9亿元，对应PE分别为40.9倍、8.1倍和7.1倍，显示出未来盈利增长潜力。

关键信息

2023年上半年财务表现

• 营业收入：718.30亿元，同比增长76.0%。
• 归母净利润：-28.75亿元，同比减亏86.1亿元。
• 扣非归母净利润：-39.60亿元，同比减亏77.91亿元。
• 客运收入：同比增长128.03%，受益于出行需求的恢复。
• 货运及邮运收入：同比下降35.56%，主要由于货运单价下降。

运力与资产情况

• 可用座公里：144,044百万客公里，同比增加92%。
• 国内可用座公里：127,743百万客公里，同比增加78%。
• 引进飞机：2023年上半年引进7架新飞机，固定资产及使用权资产原值增加2,601百万元。

投资建议与盈利预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响航空出行需求。
• 政策风险：航空业受政策影响较大。
• 汇率风险：国际航线可能受汇率波动影响。
• 燃油风险：燃油价格波动对成本有较大影响。

分析师简介

• 张功：南京航空航天大学硕士，首创证券交运行业首席分析师，有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。报告不构成对任何人的个人推荐，投资者需自行承担投资风险。