社会服务行业2019年中期策略：坚守价值-20190622-长江证券-55页_4mb

社会服务行业2019年中期策略总结

核心内容

社会服务行业在2019年中期展现出品质消费趋势向好的特点，尽管餐饮旅游板块出现了一定的滞涨，但整体仍具备良好的发展潜力。报告指出，随着消费升级的持续推进，行业内的各个子板块（如餐饮、旅游、教育、零售等）都将受益于品质生活需求的增长。同时，行业整体呈现抗周期属性，未来增长空间广阔。

主要观点

• 品质消费趋势明显：消费者对健康、时尚和个性化需求的重视推动了品质消费的升级，各领域均展现出消费升级的趋势。
• 餐饮行业成长性突出：餐饮行业具有抗周期属性，B端市场（如食材供应、团餐及外卖）成长空间巨大，推荐颐海国际、广州酒家、美团点评、海底捞及呷哺呷哺等企业。
• 旅游消费向好：政策引导下，景区门票价格下降推动了休闲度假需求的增长，宋城演艺、中青旅、黄山旅游、峨眉山A、复星旅游文化等有望受益。
• 酒店行业仍处探底阶段：尽管整体需求下降，但品质升级需求不变，预计下半年将出现复苏，首旅酒店、锦江股份、华住酒店等有望扩大优势。
• 教育行业政策利好：早教和职教领域因政策支持及市场需求增长，成为关注重点，美吉姆、中公教育等企业值得关注。
• 免税市场增长迅速：随着离岛免税政策的放宽，海南岛免税市场表现亮眼，中国国旅作为免税行业龙头，业绩增长可期。
• 人力资源行业高增长：市场持续扩大，政策支持下，科锐国际、万宝盛华等龙头企业迎来发展机遇。

关键信息

餐饮板块

• 餐饮旅游板块涨幅落后沪深300指数，但整体表现稳健。
• 2019年1-4月社零餐饮收入同比增长9.3%，限额以上单位餐饮收入同比增长7.1%。
• 食材供应链极度分散，整合潜力巨大，推荐颐海国际、广州酒家、美团点评。
• 海底捞与呷哺呷哺在门店扩张和经营效率方面各有优势，海底捞在翻台率和坪效上表现更优。

旅游板块

• 2019年旅游人数及收入预计增长10%左右，国内旅游收入5.6万亿元。
• 政策引导景区门票降价，推动休闲度假需求，宋城演艺、中青旅等公司受益。
• 优质休闲游标的景区将享受高速发展红利。

酒店板块

• 酒店行业仍在探底阶段，但品质升级趋势明显。
• 预计下半年将出现复苏，首旅酒店、锦江股份、华住酒店等有望抓住机遇。

教育板块

• 早教行业规模大且增长潜力高，美吉姆为稀缺标的。
• 职教行业受益于国家政策支持和市场需求，中公教育为龙头公司。

免税购物

• 海南离岛免税政策放宽，购物人次及销售额同比增长显著。
• 中国国旅作为免税行业龙头，业绩有望持续高增长。

人力资源

• 人力资源行业保持快速增长，政策支持及市场需求推动行业发展。
• 科锐国际、万宝盛华等企业具备竞争优势。

风险提示

1. 消费趋势变化可能对公司业务造成影响。
2. 行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

推荐标的

• 餐饮板块：颐海国际、广州酒家、美团点评、海底捞、呷哺呷哺
• 旅游板块：宋城演艺、中青旅、黄山旅游、峨眉山A、复星旅游文化
• 酒店板块：首旅酒店、锦江股份、华住酒店
• 教育板块：美吉姆、中公教育
• 免税板块：中国国旅
• 人力资源：科锐国际、万宝盛华

图表与数据

• 餐饮旅游板块涨幅相对落后，但整体处于历史估值底部。
• 尼尔森数据显示，中产新女性消费趋势指数高于整体人群，就业预期、消费意愿和个人经济情况表现积极。
• 2018年饮品市场规模约2,792亿元，现制饮料顺应品质升级趋势。
• 瑞幸咖啡与星巴克在门店数量和盈利模式上有显著差异，瑞幸更聚焦于年轻消费者和外卖市场。
• 中国咖啡消费潜力巨大，人均消费量仍有提升空间。

结论

社会服务行业在2019年中期展现出品质消费升级的趋势，多个子行业具备成长潜力。报告建议关注餐饮、旅游、酒店、教育、免税及人力资源等领域的优质企业，把握行业发展趋势，迎接增长机遇。