社会服务行业2019年三季报业绩前瞻-20191009-长江证券-12页_1mb

社会服务行业2019年三季报业绩前瞻总结

核心内容

本报告分析了2019年第三季度社会服务行业的整体表现及重点子行业的发展趋势，包括免税、酒店、景区、餐饮及出境游等板块，并对重点公司进行了业绩预测和投资建议。

主要观点

免税行业

• 离岛免税政策持续放宽，推动消费回流，带动当地免税购物人次和销售额增长。
• 海南离岛免税政策自2011年实施以来不断优化，2018年底将购物限额提升至3万元/人，不限次数。
• 2019年1月海口和博鳌市内店新开，进一步扩大免税市场空间。
• 2019年1-8月海南离岛免税累计销售额达58.67亿元，同比增长24.3%；累计购物人次151.64万人，同比增长18.1%。

酒店行业

• 酒店行业经营数据继续承压，RevPAR（每间可用客房收入）和平均房价同比下滑，但出租率略有提升。
• STR样本酒店数据显示，2019年7-8月需求和供给增速分别为+3.6%/-0.7%和+3.4%/+3.3%。
• 2019年第二季度，锦江酒店、华住酒店、首旅如家、格林酒店RevPAR分别同比+0.3%、+1.3%、-1.5%、+2.9%。
• 预计2019Q3酒店板块整体扣非净利增速为个位数，期待四季度企稳好转。

景区行业

• 旅游人次保持稳健增长，部分省市如黄山、桂林、三亚、乐山等接待游客人数同比增长显著。
• 2019年1-8月，黄山风景区接待游客243.93万人次，同比增长9.5%；桂林市景点接待游客8812.30万人次，同比增长29.0%。
• 政策持续加码，如乡村旅游重点村名录建设、金融支持、文化和旅游消费潜力提升等，推动行业规范化和高质量发展。

餐饮行业

• 餐饮收入增长稳健，表现出较强的抗周期能力。
• 2019年1-8月社零餐饮收入28,795亿元，同比增长9.4%；限额以上单位餐饮收入6,048亿元，同比增长7.3%。
• 外卖市场表现平稳，预计2019Q3市场规模达1,952.9亿元，环比上涨11%，同比增长35%。
• 美团和饿了么占据市场主导地位，市场格局趋于二分。

出境游

• 出境游目的地表现分化，亚洲地区如澳门、台湾、日本、菲律宾增长较快；欧洲地区如奥地利表现优异，英国则承压明显；大洋洲和北美洲部分国家出现下滑。
• 2019年4月起，出入境证件实行“全国通办”，便利了出境游政策。

关键信息

政策影响

• 免税政策：持续放宽，推动消费回流，市内店落地扩大市场空间。
• 景区政策：乡村旅游重点村名录建设、金融支持、文化和旅游消费政策等，规范并促进行业发展。
• 出境游政策：出入境证件“全国通办”，提升便利性。

数据表现

• 免税：2019年1-8月海南离岛免税销售额达486.1亿元，同比增长24.3%。
• 酒店：STR样本酒店2019年7-8月RevPAR同比增速分别为-2.7%/-5.6%。
• 景区：2019年1-8月部分省市接待游客人次同比增长5%-12%。
• 餐饮：1-8月社零餐饮收入同比增长9.4%，限额以上单位餐饮收入同比增长7.3%。
• 出境游：2019年1-8月部分目的地旅游人次同比增长19.1%-34.3%，部分国家如英国、新西兰、美国则出现下滑。

投资建议

推荐公司

• 免税：中国国旅，预计2019Q3业绩增速15%-25%。
• 景区：宋城演艺、中青旅、黄山旅游。
• 酒店：首旅酒店、锦江酒店。
• 餐饮：广州酒家、海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。
• 教育：中公教育、美吉姆。
• 人力资源：科锐国际。

业绩预测（单位：百万元）

风险提示

1. 旅游目的地突发事件因素影响；
2. 相关公司并购不及预期。

分析师信息

• 分析师：赵刚
  执业证书编号：S0490517020001
  联系方式：(8621) 61118739
  邮箱：zhaogang@cjsc.com.cn

• 联系人：范晨昊
  联系方式：(8621) 61118739
  邮箱：fanch@cjsc.com.cn

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