20221225-国贸期货-有色金属资讯周报_34页_3mb

有色金属周度研究报告总结

一、【贵金属】

核心内容

• 短期走势：预计当前至明年一季度贵金属价格将存在阶段性调整需求，建议前期多单止盈离场，激进者可逢高做空。
• 长期走势：维持看涨观点，认为美联储加息周期接近尾声，美元指数和实际利率重心或继续下移，贵金属价格长线有望上涨。
• 逻辑分析：
  1. 美元指数与美债收益率背离：日本央行意外上调10年期国债收益率目标上限至0.5%，引发日元暴涨，美元指数间接承压，贵金属价格短期反弹。
  2. 美国经济韧性：美国三季度GDP数据上修至3.2%，显示经济仍具韧性，美联储加息预期升温，美债收益率上行，压制贵金属价格。
  3. 全球经济衰退风险：IMF和合组织下调2023年全球经济增长预期，叠加地缘政治不确定性，避险需求或长期支撑贵金属。
  4. 人民币汇率影响：国内防疫政策放宽，人民币贬值空间有限，内盘金银表现或弱于外盘。

关键信息

• 外盘：伦敦现货黄金周涨0.28%，触及1823.82美元/盎司高点；伦敦现货白银周涨2.12%，创8个月新高。
• 内盘：沪金主力合约周涨1.11%，触及411.38元/克高点；沪银主力合约周涨0.93%，触及5434元/千克高点。
• 风险点：美联储加息更久、美国经济韧性较强、全球金融危机。

二、【金属铜】

核心内容

• 短期走势：预计铜价维持震荡运行，市场交投情绪清淡，关注国内疫情发展和全球铜库存变化。
• 长期走势：未明确，但需警惕库存变化对价格的影响。

逻辑分析

1. 国内风险偏好降温：疫情持续发酵，市场情绪低迷，交投冷清。
2. 美国经济韧性与波动：美国三季度GDP数据上修至3.2%，但耐用品订单环比下降2.1%，显示经济活动放缓。
3. 日本央行政策调整：日本央行上调10年期国债收益率上限至0.5%，被视为退出宽松政策信号，日元暴涨间接压制美元指数，利好铜价。
4. 库存与价格关系：全球铜库存持续去库，维持极低水平，国内铜现货升水高，但交投清淡，沪铜期限维持平水结构。

关键信息

• 库存数据：全球铜显性库存周降1.99万吨，降至22.92万吨；LME库存下降0.26万吨，SHFE库存下降0.95万吨。
• 沪伦比价：本周沪伦比价为7.869，环比上升0.043，进口亏损缩窄至297元/吨。
• 风险关注：国内疫情发展、全球铜显性库存。

三、【金属镍】

核心内容

• 短期走势：镍价高位震荡，波动率较大，建议沪镍买近卖远正套。
• 长期走势：中长期镍铁供应过剩格局难以改变，需关注印尼政策变化和全球供需平衡。

逻辑分析

1. 宏观支撑：美国GDP数据超预期，显示经济韧性；日本央行政策调整压制美元指数，利好有色金属。
2. 库存与价格：全球纯镍库存维持低位，纯镍进口亏损，国内库存回落，内外价差难修复。
3. 供应扰动：俄镍预计2023年减产10%，印尼项目投产放量但零单较少，出口征税方案未定。
4. 产业链影响：
   • 镍矿价格持稳，菲律宾雨季影响出货，港口库存持续下行。
   • 镍铁价格持稳，钢厂压价情绪仍存，印尼镍铁供应过剩。
   • 不锈钢需求偏弱，库存垒库，期货价格高位回落，基差回升。
   • 新能源需求回暖，硫酸镍需求上升，但镍豆经济性不佳。

关键信息

• 价格走势：沪镍2302合约周涨幅1.99%，伦镍周涨幅5.43%。
• 库存数据：LME库存54300吨，SHFE库存2459吨，保税区库存8300吨。
• 供应与需求：全球镍市场供应过剩61,000吨，印尼镍铁项目投产，但零单较少。
• 风险点：印尼政策变化、镍库存变化、下游需求负反馈。

四、【总结与策略】

总体趋势

• 贵金属：短期震荡，长期看涨，避险需求支撑黄金配置价值。
• 铜：短期震荡，关注疫情与库存变化。
• 镍：高位震荡，供应扰动与美元回落支撑价格，建议正套操作。

投资策略

• 贵金属：建议前期多单止盈，激进者可逢高做空；长期逢低介入多单。
• 铜：关注国内疫情发展和全球库存变化，短期维持震荡。
• 镍：建议沪镍买近卖远正套，警惕需求负反馈。

风险提示

• 贵金属：美联储加息更久、美国经济韧性较强、全球金融危机。
• 铜：国内疫情发展、全球铜显性库存。
• 镍：印尼政策变化、镍库存变化、下游需求波动。

五、【主要数据汇总】

六、【关注重点】

• 宏观因素：美联储加息预期、美国经济韧性、日本央行政策变化。
• 库存变化：全球铜、镍库存持续去库，国内库存回落。
• 产业链动态：镍矿、镍铁、不锈钢、新能源需求变化。
• 政策影响：国内稳增长政策、印尼出口征税方案、LME流动性。

七、【作者与联系方式】

• 贵金属报告：白素娜、林丙红
• 铜报告：方富强
• 镍报告：谢灵
• 联系方式：0592-5822724（方富强）、0592-5890157（谢灵）、0592-5897833（白素娜）