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国信期货沥青月报总结

核心内容概述

2022年12月及2023年1月，沥青市场整体呈现“供需双弱”的格局，价格走势震荡，主要受国际原油价格波动、季节性需求变化以及政策因素影响。分析师认为，沥青价格将跟随原油震荡运行，短期内难以大幅上涨，但成本支撑仍对底部价格形成一定保护。

主要观点与关键信息

1. 国际原油走势及对沥青的影响

• 国际原油价格：2022年12月，国际原油价格在80-90美元/桶区间震荡，1月略有反弹，但整体仍处于高位。
• 供需格局：全球原油市场呈现“供需双弱”，OPEC减产200万桶/天未能有效缓解供应紧张，美国原油产量也未达预期。
• 库存压力：美国原油库存持续下降，已处于历史低位，短期难以缓解，对油价形成支撑。
• 美元走势：美联储持续加息导致美元走强，对大宗商品形成抑制，但加息对需求的短期抑制效果有限。

2. 国内沥青市场供需状况

• 供应端：12月全国沥青炼厂开工率季节性下挫，北方部分炼厂停产沥青生产，转向渣油。10月沥青产量同比下降32.5%，供应偏紧。
• 需求端：受季节性淡季和资金释放不足影响，国内沥青需求较弱，尤其北方地区施工项目逐渐收尾。但南方部分刚需支撑，导致部分北方货源向南流动。
• 库存变化：8月以来库存率持续下降，截至10月末库存率约为30%，处于历史低位。预计四季度后期库存或“先降后升”，但整体库存压力有限。

3. 沥青价格走势

• 现货价格：12月沥青价格先跌后涨，主要受原油波动影响。12月中下旬价格反弹，支撑底部价格。
• 期货走势：沥青主力合约2302底部支撑或在3600元/吨附近，但上方压力仍存，预计震荡区间为3600-4000元/吨。
• 进口价格：进口沥青价格有所下跌，但仍然高于国产价格，价差缩小利好进口商出货。

4. 未来展望

• 1月走势：预计沥青价格承压下行，市场进入传统淡季，但因春节提前，部分炼厂已进入减产周期，贸易商冬储情绪早于往年，可能支撑1月市场需求。
• 成本支撑：原油价格高位震荡对沥青成本端形成支撑，但原材料价格高企压缩炼厂利润，导致供应意愿减弱。
• 投资建议：沥青市场整体震荡，上涨空间有限，需关注原油价格走势和季节性需求变化。

产业结构分析

1. 成本端

• 国际原油价格持续高位震荡，支撑沥青成本端。
• 原油库存处于历史低位，短期难以缓解，支撑油价。
• 原油需求受经济增长放缓和加息影响，但部分机构上调2023年全球原油需求预期。

2. 供应端

• 12月全国沥青产量下降，开工率走低，北方供应偏紧。
• 山东地区沥青产量较高，对北方市场形成支撑，但部分资源流向南方。
• 炼厂因利润压缩，排产意愿较低，导致供应偏弱。

3. 库存

• 8月以来库存率持续下降，10月末库存率约30%，处于低位。
• 四季度后期库存可能回升，但“冬储”情绪不高，市场整体库存压力有限。

4. 需求

• 地方政府专项债发放规模较大，但资金主要流向财政状况较好的地区，对沥青需求支撑有限。
• 交通投资同比增长9.7%，但摊铺机和压路机销量低迷，显示下游需求疲软。

技术面分析

• 沥青主力合约2302在3500元/吨附近有支撑，但上方压力仍存。
• 沥青走势预计跟随原油震荡，上涨空间有限，整体处于高位震荡区间。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然

  • 从业资格号：F03093955
  • 联系方式：021-55007766-6620
  • 邮箱：15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维

  • 从业资格号：F3071451
  • 投资咨询号：Z0011679
  • 联系方式：0755-23510000-301706
  • 邮箱：15098@guosen.com.cn

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