20221225-德邦证券-量化经济指数周报_疫情冲击下12月工业生产受到明显扰动_9页_723kb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告为德邦证券研究所宏观分析师芦哲发布的《量化经济指数周报-20221225》，主要分析了2022年12月25日前的经济数据与政策动态，涵盖工业生产、消费、投资、出口、通胀和流动性等多个方面，并对市场风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. ECI指数：供需两端回落幅度收窄

• 周度数据：截至2022年12月25日，ECI供给指数为49.86%，较上周回落0.07%；ECI需求指数为48.73%，较上周回落0.11%。
• 分项表现：
  • 投资指数：49.12%，较上周回落0.02%。
  • 消费指数：48.49%，较上周回落0.24%，但较11月回升0.16%。
  • 出口指数：48.25%，较上周回落0.12%，但较11月持平。
• 月度数据：12月前四周ECI供给指数为49.85%，较11月回落0.10%；ECI需求指数为48.76%，较11月回落0.05%。
• 趋势分析：12月供需两端仍处于回落态势，但回落幅度较11月明显收窄，消费受疫情管控放松影响有所回升。

2. ELI指数：流动性改善，宽货币推进宽信用

• 周度数据：本周ELI指数为-0.83%，较上周回升0.36%。
• 流动性投放：12月中旬以来，央行加大公开市场操作力度，12月19日重启14天期逆回购，本周通过7天和14天期逆回购净投放7040亿元流动性。
• 市场反应：隔夜拆借和7天期回购利率持续下行，隔夜拆借甚至降至年内较低水平。
• 政策目的：通过“宽货币”政策营造良好的流动性环境，以推进“宽信用”，支持实体经济。

3. 高频数据概览

工业生产

• 主要行业开工率小幅回落，其中汽车全/半钢胎开工率分别回落6.76%和6.48%。
• 高炉开工率小幅回落0.04%，但较去年同期回升8.06%。
• 沿海七省电厂负荷率回升5.57%，PTA产业链负荷率有所波动。

消费

• 乘用车销量环比增长12522辆，但整体仍受疫情达峰影响，出行人数大幅下滑。
• 航班执飞率均值为42.41%，较上周回落14.70%；地铁日均客运量为2095.71万人，较上周回落1371.52万人。
• 价格指数方面，中关村电子产品价格指数持平，柯桥纺织价格指数回升0.59%，义乌小商品指数回落0.26%。

投资

• 基建投资相关指标如石油沥青装置开工率和水泥发运率均出现回落。
• 房地产投资方面，100大中城市土地供应面积和30大中城市商品房成交面积环比大幅下降。
• 水泥和玻璃价格小幅下跌，显示市场疲软。

出口

• 出口价格指数回落，中国/上海出口集装箱运价指数分别下降31.89点和16.20点。
• 出口数量方面，主要港口外贸集装箱吞吐量同比下降3.50%，韩国出口金额同比下降8.80%，但仍较11月有所收窄。

通胀

• 国内猪肉价格跌至7月份以来低点，蔬菜价格略有回升。
• 国际方面，布伦特原油和COMEX黄金期货结算价均小幅上涨。

4. 流动性状况

• 上周央行净投放7040亿元流动性，7天shibor利率和10年期国债收益率均小幅回落。

5. 政策动态

• 交通运输部：全面恢复道路客运服务，不再查验核酸检测阴性证明和健康码。
• 国务院：发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》和《关于推动家政进社区的指导意见》，推动数据要素市场化和家政服务社区化。
• 人社部：发布人力资源服务业创新发展行动计划，培育龙头企业和“专精特新”企业。
• 国务院常务会议：部署稳经济一揽子政策措施，强调推动重大项目建设和设备更新改造，支持平台经济和房地产市场。
• 国务院联防联控机制：部署新阶段新冠肺炎患者救治工作，强调重点人群和三级医院的医疗保障。
• 国家发改委、国家能源局：推动电力中长期合同签订履约，要求签约电量高于上一年度用电量80%。
• 中央网信办、证监会：发布《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》，加强非法证券活动治理。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 货币政策变动不及预期；
3. 海外需求不确定性较大。

分析师信息

• 姓名：芦哲
• 职位：德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长
• 背景：毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券
• 学术成果：在《世界经济》《金融研究》等期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万
• 奖项：第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020IIChina宏观第一名
• 社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛青年研究员，重阳金融研究院客座研究员，多所大学校外研究生导师

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准10%以下）。

法律声明

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