> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美棉干旱叠加政策博弈，郑棉价格偏强运行 ## 核心内容 本报告分析了当前棉花市场基本面及价格走势，指出美棉价格因干旱和政策预期而偏强运行，郑棉价格同样受到政策博弈影响而走强。国内棉花市场表现平稳，供需关系略有改善，但整体仍处于震荡状态。国际市场方面，美国、巴西、印度等主要产棉国的产量和出口情况对全球市场影响较大。 ## 主要观点 ### 1. 美棉基本面 - **种植面积**：2026年美国棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期的922.9万英亩，但低于2025年的928.3万英亩。 - **出口情况**：4月2日至4月9日当周，美国棉花出口销售3.8万吨，当前年度累计出口销售244.46万吨，同比减少3.63万吨；对中国出口0.04万吨，同比减少4.35万吨。 - **产量与库存**：2025/26年度全球产量预估为2653万吨，环比增加19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比增加0.25个百分点。 - **美国产量与库存**：2025/26年度美国产量预估为303万吨，库存消费比30.43%。 - **干旱影响**：美棉主产区异常干旱，可能对下年度产量产生不利影响。 ### 2. 国内棉花市场 - **加工与库存**：国内棉花加工公检数量和商业库存维持稳定，但商业+工业月度库存略有下降。 - **开机率**：国内纺纱厂开机率为77.1%，环比下调0.4个百分点，同比增加2.3个百分点。 - **销售进度**：全国棉花销售进度稳定，未出现明显波动。 - **进口情况**：棉花月度进口量和年度累计进口量保持平稳，未有明显变化。 - **棉纱进口**：棉纱月度和年度累计进口量也保持稳定。 - **价差与利润**：浙江-新疆价差为296元/吨，纺纱厂即期利润为-1899元/吨，表明棉纱价格相对棉花价格偏弱。 ### 3. 郑棉价格走势 - **价差**：郑棉9-1合约价差为-460元/吨，5-9合约价差为-1899元/吨。 - **内外价差**：1%关税内外价差和滑准税内外价差均收窄，表明内外棉价差趋近。 - **政策预期**：郑棉价格可能因新一期目标价格补贴政策的积极预期而走强。 ## 关键信息 - **美棉主产区干旱**：可能对下年度产量造成负面影响，关注5月USDA月度供需报告对2026/27年度产量的预测。 - **国内开机率**：纺纱厂开机率同比略增，但整体不强不弱。 - **政策影响**：新一期目标价格补贴政策公布时间临近，可能对郑棉价格形成支撑。 - **全球供需变化**：全球棉花产量增加，库存消费比上升，但美棉产量和库存消费比保持稳定。 - **国际产量与出口**：巴西和印度产量小幅增加，出口情况稳定；美国出口量同比减少，但出口签约量维持不变。 ## 交易策略建议 - **策略类型**：单边 - **操作建议**：回调做多 - **核心驱动逻辑**：新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 - **推荐周期**：未明确 - **盈亏比**：未明确 - **推荐等级**：未明确 - **首次提出时间**：未明确 ## 棉花生长周期 | 生长期 | 时间 | 周期 | 最适温度 | 影响因素 | |--------|------|------|----------|----------| | 播种 | 4-6月 | 7-15天 | 25-30℃ | 温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需5-7天晴天播种 | | 苗期 | 40-45天 | - | 16-30℃ | 温度适宜，忌讳阴雨天气 | | 蕾期 | 6-7月 | 25-30天 | 25-30℃ | 需水量增多 | | 花铃期 | 7-8月 | 50-70天（细绒棉） | 20-30℃ | 需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量 | | 吐絮期 | 8-10月 | 70-80天 | 20-25℃ | 需要充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 | ## 数据来源 - **国内数据**：中国棉花协会、海关、MYSTEEL、中国棉花质量公证中心 - **国际数据**：USDA、巴西CONAB、印度棉花协会、美国ICE交易所 ## 风险提示 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息和客观分析，但不构成任何买卖建议。报告未考虑读者的财务状况及目标，建议交易者独立评估并咨询专业财务顾问。 ## 版权声明 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，任何人不得复制、传播或存储本报告内容。 ## 联系方式 - 网址：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - 客服热线：400-888-5398 - 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层