20260418-五矿期货-棉花周报_美棉干旱叠加政策博弈_郑棉价格偏强运行_42页_3mb

美棉干旱叠加政策博弈，郑棉价格偏强运行

核心内容

本报告分析了当前棉花市场基本面及价格走势，指出美棉价格因干旱和政策预期而偏强运行，郑棉价格同样受到政策博弈影响而走强。国内棉花市场表现平稳，供需关系略有改善，但整体仍处于震荡状态。国际市场方面，美国、巴西、印度等主要产棉国的产量和出口情况对全球市场影响较大。

主要观点

1. 美棉基本面

• 种植面积：2026年美国棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期的922.9万英亩，但低于2025年的928.3万英亩。
• 出口情况：4月2日至4月9日当周，美国棉花出口销售3.8万吨，当前年度累计出口销售244.46万吨，同比减少3.63万吨；对中国出口0.04万吨，同比减少4.35万吨。
• 产量与库存：2025/26年度全球产量预估为2653万吨，环比增加19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比增加0.25个百分点。
• 美国产量与库存：2025/26年度美国产量预估为303万吨，库存消费比30.43%。
• 干旱影响：美棉主产区异常干旱，可能对下年度产量产生不利影响。

2. 国内棉花市场

• 加工与库存：国内棉花加工公检数量和商业库存维持稳定，但商业+工业月度库存略有下降。
• 开机率：国内纺纱厂开机率为77.1%，环比下调0.4个百分点，同比增加2.3个百分点。
• 销售进度：全国棉花销售进度稳定，未出现明显波动。
• 进口情况：棉花月度进口量和年度累计进口量保持平稳，未有明显变化。
• 棉纱进口：棉纱月度和年度累计进口量也保持稳定。
• 价差与利润：浙江-新疆价差为296元/吨，纺纱厂即期利润为-1899元/吨，表明棉纱价格相对棉花价格偏弱。

3. 郑棉价格走势

• 价差：郑棉9-1合约价差为-460元/吨，5-9合约价差为-1899元/吨。
• 内外价差：1%关税内外价差和滑准税内外价差均收窄，表明内外棉价差趋近。
• 政策预期：郑棉价格可能因新一期目标价格补贴政策的积极预期而走强。

关键信息

• 美棉主产区干旱：可能对下年度产量造成负面影响，关注5月USDA月度供需报告对2026/27年度产量的预测。
• 国内开机率：纺纱厂开机率同比略增，但整体不强不弱。
• 政策影响：新一期目标价格补贴政策公布时间临近，可能对郑棉价格形成支撑。
• 全球供需变化：全球棉花产量增加，库存消费比上升，但美棉产量和库存消费比保持稳定。
• 国际产量与出口：巴西和印度产量小幅增加，出口情况稳定；美国出口量同比减少，但出口签约量维持不变。

交易策略建议

• 策略类型：单边
• 操作建议：回调做多
• 核心驱动逻辑：新年度种植面积调减叠加宏观预期较好
• 推荐周期：未明确
• 盈亏比：未明确
• 推荐等级：未明确
• 首次提出时间：未明确

棉花生长周期

数据来源

• 国内数据：中国棉花协会、海关、MYSTEEL、中国棉花质量公证中心
• 国际数据：USDA、巴西CONAB、印度棉花协会、美国ICE交易所

风险提示

本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息和客观分析，但不构成任何买卖建议。报告未考虑读者的财务状况及目标，建议交易者独立评估并咨询专业财务顾问。

版权声明

本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，任何人不得复制、传播或存储本报告内容。

联系方式

• 网址：www.wkqh.cn
• 客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层