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郑棉冲高回落：原油与美联储缩表影响分析

核心内容概述

本报告分析了2022年4月国际与国内市场棉花供需状况及价格走势，指出在原油价格影响叠加美联储缩表的宏观背景下，郑棉市场出现冲高回落的走势。尽管供应端存在不确定性，但整体市场仍处于供需偏紧的状态，价格长期维持高位震荡。

国际棉花市场分析

数据概览

• 2020/21年度全球棉花库存：2063.0万吨，环比增加27万吨，同比减少149万吨。
• 产量：2643.0万吨，环比增加32万吨，同比增加204万吨。
• 消费量：2616.0万吨，环比增加48万吨，同比增加50万吨。
• 期末库存：2090.0万吨，环比增加9万吨，同比增加27万吨。
• 库存消费比：79.89%，环比下降1.15个百分点，同比下降0.51个百分点。

主要观点

• 全球棉花库存消费比持续下降，表明供需偏紧。
• 美国出口销售数据强劲，显示市场需求旺盛。
• 巴西出口量下降25.1%，可能对全球供应产生一定影响。
• 印度植棉面积增长预期高于15%，甚至可能达到20%，但实际上市量环比下降，显示供应端仍存在不确定性。
• 气候因素（如德州干旱、印度高温）持续影响产量预期，市场对天气炒作预期升温。

国内棉花市场分析

现货价格与基差

• 上周平均中国棉花价格指数为22418元/吨。
• 新疆机采3129/29B杂棉主流销售低基差在CF09 + 750左右。
• 1%关税棉花内外价差为-2066元/吨，滑准税棉花内外价差为-2135元/吨。

供需状况

• 国内棉价受外棉价格影响居高不下。
• 人民币贬值提高了进口成本，压缩了厂商利润。
• 需求端偏弱，库存积压未释放，采购进度缓慢。
• 下游销售压力可能对棉价形成压制。

市场影响因素

宏观因素

• 欧盟对石油禁令达成一致，影响市场信心。
• 美联储超预期加息，导致市场情绪偏弱。

供应端

• 美棉主产区德州干旱天气持续，土壤墒情差，产量预期有限。
• 印度极端高温天气提前，进一步影响棉花生长。

需求端

• 国际市场需求强劲，支撑棉价。
• 国内需求偏弱，采购节奏缓慢。

交易策略建议

• 策略类型：单边中性
• 市场判断：短期受宏观因素压制，价格回调；但全球供应仍偏紧，长期维持高位震荡。

数据来源与图表说明

• 图1：中国棉花产量（单位：吨），数据来源：USDA
• 图2：中国棉花单产（单位：千克/公顷），数据来源：USDA
• 图3：中国棉花库存（单位：吨），数据来源：USDA
• 图4：国际主要出口国棉花单产（单位：千克/公顷），数据来源：USDA
• 图5：国际主要出口国棉花产量（单位：吨），数据来源：USDA
• 图6：国际主要出口国棉花库存（单位：吨），数据来源：USDA
• 图7：全球各国库消比（单位：%），数据来源：USDA
• 图8：国内棉花基差（单位：元/吨），数据来源：wind
• 图9：国内棉花1-5月价差（单位：元/吨），数据来源：wind
• 图10：国内棉花5-9月价差（单位：元/吨），数据来源：wind
• 图11：国内棉花9-1月价差（单位：元/吨），数据来源：wind
• 图12：国内棉花仓单量（单位：手），数据来源：wind

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
  • 范红军：从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196

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