20220501-华鑫证券-杭可科技-688006.SH-短期毛利率有所波动_产业趋势不改后段龙头_5页_499kb

报告摘要

杭可科技（股票代码：688006）是一家专注于锂电生产后道化成分容成套设备的系统供应商，主要客户为全球锂电行业龙头。公司近期发布2021年度及2022年一季度财报，显示出良好的增长态势，尽管短期盈利能力有所波动，但整体发展势头积极，未来有望持续受益于全球新能源车渗透率提升带来的下游扩产需求。

短期毛利率波动：2021年综合毛利率为26.3%，同比下滑22.2个百分点，主要受疫情、市场竞争及原材料涨价影响。但2022年一季度毛利率已回升至30.3%，环比提升显著，表明盈利能力有望持续改善。
收入增长强劲：2021年实现营收24.8亿元，同比增长66.4%；2022年一季度营收7.97亿元，同比增长155%。预计2022-2024年收入分别为40.2亿元、59.4亿元、86.7亿元，增长势头良好。
技术优势显著：公司在充放电化成领域具有深厚技术积累，充放电机的电压和电流控制精度均达到0.02%FS，具备50多项安全保护条件，技术指标优于同行。同时，公司已推出4680大圆柱电池充放电设备，符合动力电池新技术趋势。
市场前景广阔：随着新能源车续航和安全性提升，以及充电、换电等配套设施的完善，新能源车销量将持续增长。GGII预测，2025年全球动力电池出货量将达1550GWh，杭可科技将受益于这一趋势。
盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为7.49亿元、12.3亿元、18.5亿元，净利润率从9.5%提升至21.3%。动态PE分别为24倍、14倍、10倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	24.8	40.2	59.4	86.7
归母净利润（亿元）	2.35	7.49	12.3	18.5
EPS（元）	0.58	1.86	3.05	4.59
P/E（倍）	75.3	23.6	14.4	9.6
P/S（倍）	7.1	4.4	3.0	2.0
P/B（倍）	6.3	5.2	4.0	3.0

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计（亿元）	47.91	66.54	93.83	133.32
非流动资产合计（亿元）	9.76	9.61	9.37	9.07
负债合计（亿元）	29.42	41.91	59.12	83.50
股东权益（亿元）	28.25	34.24	44.08	58.88

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	4.82	6.43	10.96	14.46
投资活动现金流（亿元）	-3.06	0.08	0.17	0.23
筹资活动现金流（亿元）	4.14	-1.50	-2.46	-3.70
现金流量净额（亿元）	5.90	6.43	10.96	14.46