纺织服装行业2018年中期投资策略：龙头竞争力重塑启动溢价时代新引擎-20180625-招商证券-45页-1mb

纺织服装行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于中国纺织服装行业在2018年中期的投资策略，分析了消费升级背景下行业内的分级现象，并探讨了大众品牌与高端品牌的竞争策略与投资机会。报告指出，龙头企业的竞争力重塑是当前行业复苏的核心动力，同时人民币贬值及国棉价格上涨预期为纺织制造行业带来周期性机遇。

主要观点

1. 消费升级与分级现象

• 消费升级背景下，不同代际与地区存在显著消费分级。
• 低线城市消费潜力超预期，因其较低的生活成本及较高的可支配收入。
• 新生代（80后至00后）更倾向于个性化、品质化消费，淡化品牌归属地。

2. 大众品牌：规模化、高质、高效构建壁垒

• 大众品牌市场空间大，但竞争激烈，需通过规模化、高周转抢占市场。
• 体育用品、休闲、家纺、商务男装及童装等细分领域各有其竞争优势。
• 龙头公司通过产品创新、供应链优化、渠道下沉和营销策略提升竞争力。

3. 高端品牌：个性化、精细化与集团化发展

• 高端品牌注重风格、设计与文化内涵，强调个性化与品质。
• 多品牌时尚集团模式是高端品牌做大做强的必经之路。
• 高端品牌经营质量高，业绩稳定性强，具备长期投资价值。

4. 纺织制造：周期属性加强

• 人民币贬值及国棉价格上涨预期将增强棉企龙头的周期属性。
• 出口型棉纺企业业绩有望于2018年下半年企稳回升。

关键信息

大众品牌细分行业分析

高端品牌与大众品牌对比

• 高端品牌：小而美，注重个性化与文化内涵，具备较强的内生增长能力。
• 大众品牌：规模化、高质、高效是核心竞争力，需通过渠道优化和供应链管理实现增长。

投资建议

• 品牌行业：建议核心配置运营数据稳定、中报预期靓丽的优质龙头，如高端女装（安正、歌力思、朗姿）、家纺（罗莱、水星、富安娜）、休闲（森马、海澜、比音、太平鸟）及电商（跨境通、南极）。
• 纺织制造：关注估值处于历史相对底部的棉企龙头，如华孚、百隆和鲁泰A。

风险提示

• 需求不达预期
• 人民币汇率波动风险

重点公司财务指标（部分）

结论

纺织服装行业在消费升级背景下呈现出明显的分级趋势，不同细分领域各有其独特的竞争策略与增长路径。龙头品牌的竞争力重塑是行业复苏的关键，未来将有望开启溢价时代。同时，人民币贬值及国棉价格上涨预期为纺织制造行业带来周期性机会，建议关注相关企业。