20250829-山西证券-巨星科技-002444.SZ-25Q2盈利能力保持提升_电动工具_跨境电商增长亮眼_5页_424kb

好的，这是报告的总结内容：

巨星科技公司研究报告总结

公司与评级
巨星科技（股票代码：002444.SZ）维持“买入-A”的投资评级。

核心财务表现
2025年上半年（2025H1），公司实现营业收入70.27亿元，同比增长4.87%；归属母公司净利润12.73亿元，同比增长6.63%。尽管2025年第二季度（Q2）受中美“对等关税”影响，营收同比微降0.69%，净利润与扣非后净利润基本符合市场预期。预计2025-2027年归母净利润将达26.1亿、31.8亿、38.5亿元，同比增长率分别为13.5%、21.5%、21.3%，对应估值（PE）从14倍逐年降至10倍。

业务亮点

1. 电动工具与跨境电商业务：是公司主要的增长驱动力。电动工具业务通过中国和越南双基地交付模式，实现快速增长，毛利率显著提升。跨境电商板块增长强劲，具体跨境电商业务收入增幅达30%+，自有品牌EBITDA收入同比增长147%，毛利率提升至34.66%。
2. 毛利率：Q2净利率同比提升1.11个百分点至24.64%，毛利率提升1.03个百分点至33.73%。电动工具业务贡献了显著的毛利率提升，全年毛利率预期稳定在31.8%-33.2%区间。
3. 自有品牌：公司大力发展自有品牌（如WORKPRO、DURATECH），特别是电商渠道的品牌，收入同比增长10.37%，毛利率提升2.44%。

未来展望与风险
公司持续拓展全球市场，尤其在非美地区及“一带一路”市场，自有品牌和渠道拓展取得进展，东南亚产能逐步释放有望缓解瓶颈。预计未来三四年内电动工具业务仍将保持高增长。主要风险包括贸易摩擦、汇率波动及原材料价格变动带来的不确定性。