20250902-天风证券-巨星科技-002444.SZ-Q2收入基本持平_电动工具维持高增_3页_720kb

巨星科技（002444）2025年半年报点评

投资评级： 买入（维持）

总结

• 上半年业绩：公司2025年上半年实现营业收入70.27亿元，同比增长4.87%；归母净利润12.73亿元，同比增长6.63%；拟每10股派发现金红利2.5元。
• Q2表现：尽管Q2营收同比下降0.69%、环比下降7.79%，但归母净利润同比上升4.08%、环比增长76.28%，显示盈利能力大幅提升。
• 毛利与费用：上半年毛利率为31.95%，同比微降0.1个百分点；净利率18.69%，同比上升0.38个百分点。期间费用方面，销售费用同比升0.2%，管理/研发/财务费用同比均微增。
• 产品结构：电动工具业务成为最大增长点，营收同比增长56.03%，自有品牌（如WORKPRO、DURATECH）销售收入增长10.37%，跨境电商业务保持高增长。
• 地区分布：北美与欧洲市场表现稳定，营收同比分别增长4.27%和4.79%，但北美因“对等关税”推动产品价格上升，反而增强了公司产品的盈利能力和市场份额。
• 国际化布局：公司全球化生产和供应链管理体系完善，积极应对贸易摩擦。未来重点提升欧美本土服务能力，并持续加大研发与创新，以巩固全球布局优势。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为26.6/31.9/36.9亿元，同比增长16%/20%/16%，PE逐年降低至14.46X、12.08X、10.42X，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能扩张不及预期、贸易摩擦加剧、下游需求复苏不及预期等风险被分析师提及。

业务亮点

• 电动工具、欧美市场、自有+跨境电商渠道持续驱动增长，全球化战略深化。
• 面临关税挑战下仍有盈利能力提升，Q2订单稳步增长，证明公司供应链与市场响应机制有效。

字数统计：约580字