20221109-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评报告_收购扩容电动工具业务+全球布局户储业务_综合竞争力提升_3页_753kb

报告摘要

巨星科技（002444）点评报告总结

核心内容

巨星科技（002444）于2022年11月8日发布公告，宣布拟通过现金收购艾纶清洁70%股权，进一步拓展电动工具业务，并将孙公司注册地变更至墨西哥，以提升户储业务产能及全球竞争力。该报告对公司的战略布局、盈利预测及投资评级进行了详细分析。

主要观点

1. 业务拓展与收购

收购艾纶清洁：公司拟以不超过2.8亿元现金收购SandFuture持有的艾纶清洁70%股权，艾纶清洁是全球领先的高压清洗机研发制造企业，2021年营收达4亿元，过去五年营收复合增速超30%，预计2023年净利润不少于4000万元。
电动工具业务增长：公司自2020年起重启电动工具产品线，2022H1电动工具营收同比增长146%，已成为公司增长的重要动力。
收购后影响：若交易顺利完成，公司电动工具业务品类将再延伸，盈利能力有望进一步提升。

2. 全球布局与产能扩张

墨西哥设立子公司：公司拟将全资子公司注册地址变更为墨西哥新莱昂州-蒙特雷，注册资本由1500万美元增至3000万美元，子公司名称改为“墨西哥巨星新能”。
户储产能提升：此前规划的户储产能由1Gwh扩大至3Gwh，以满足客户需求并提高经济效益。
降低关税与风险：墨西哥设立公司有助于降低未来产品的美国进口关税及相关法律风险，保障业务稳定发展。

3. 创新与研发投入

持续创新：公司高度重视新产品研发，2022年前三季度研发投入约2.3亿元，同比增长11%。
高性价比产品：凭借创新带来的高性价比产品及手工具积累的渠道优势，公司有望在动力工具和储能领域实现多点开花，成长空间逐渐打开。

4. 市场订单与业务前景

动力工具订单：公司已取得美国大型零售业公司12V动力工具订单，预计年订单金额不低于1500万美元。
储能业务突破：9月成功获得某大型零售业公司（B公司）移动储能和家用储能产品的采购确认，预计年采购金额不少于2000万美元，有效期为两年。
渠道拓展：公司计划通过电商及商场等渠道持续扩大储能产品的业务规模，提升盈利能力。

关键信息

盈利预测

年份	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E倍数
2022	15.82	24.55%	16.79X
2023	19.06	20.51%	13.93X
2024	22.66	18.89%	11.72X

财务摘要

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	10920	13722	16887	19881
归母净利润	1270	1582	1906	2266
每股收益（元）	1.11	1.38	1.67	1.98
P/E倍数	20.91	16.79	13.93	11.72

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.12%	26.32%	26.79%	26.65%
净利率	11.88%	11.76%	11.52%	11.63%
ROE	12.80%	13.50%	14.03%	14.42%
ROIC	9.78%	11.16%	11.61%	11.98%
资产负债率	37.52%	32.37%	32.76%	31.91%
流动比率	1.90	2.38	2.54	2.60
速动比率	1.34	1.77	1.89	1.91
总资产周转率	0.70	0.76	0.84	0.86

投资评级

股票投资评级：买入（维持）
行业投资评级：看好（若行业指数相对沪深300上涨10%以上）

风险提示

新产品拓展不及预期
汇率价格波动
美国经济下行

总结

巨星科技通过收购艾纶清洁进入高压清洗机领域，进一步拓展电动工具业务，同时通过在墨西哥设立子公司，提升户储业务产能及全球竞争力。公司持续加大研发投入，创新高性价比产品，借助现有渠道优势在新领域实现增长。盈利预测显示，公司未来三年归母净利润有望稳步增长，P/E倍数逐步下降，反映出市场对公司未来业绩的预期。公司维持“买入”评级，投资者应关注其在全球化布局与新产品拓展方面的表现。

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