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东珠生态（603359.SH）公司点评总结

核心内容

东珠生态于2018年8月20日发布半年度报告，显示出公司在建筑行业中强劲的业绩表现和良好的发展潜力。公司作为生态湿地修复领域的龙头企业，凭借其在该领域的专业优势，获得了大量政府项目订单，推动了收入和利润的显著增长。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 营业收入：2018年上半年实现8.45亿元，同比增长60.43%。
• 归母净利润：1.8亿元，同比增长77.61%。
• 扣非净利润：1.59亿元，同比增长56.95%。
• 现金流情况：经营活动产生的现金流量净额为-2.44亿元，主要由于工程采购款及保证金支付增加。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：28.17%，同比提高0.59个百分点。
• 净利率：21.26%，同比提高2.03个百分点。
• 期间费用率：4.54%，同比下降1.42个百分点，其中管理费用率及财务费用率分别下降1.18pct和0.24pct。

3. 生态湿地修复业务持续发力

• 公司核心业务为生态湿地修复，项目多为国家级，享有政策性银行低息长期贷款支持。
• 上半年新中标项目金额达21.65亿元，新签订合同额达9.26亿元，订单饱满。
• 公司积极与地方政府签订战略协议或合作框架协议，上半年共签订10项，显示其在政府项目中的良好合作关系。

4. 基建补短板带来发展机遇

• 中央政治局会议提出加大基础设施补短板力度，2018年下半年基建投资有望提速。
• 生态环保领域投资增速较快，公司所处的市政建设与环保领域将从中受益。

关键信息

• 投资建议：公司预计2018-2020年EPS分别为1.39元、2.12元、2.79元，对应动态市盈率分别为14倍、9倍、7倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
• 联系人：龙天光（021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn）

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数据来源

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• 中国银河证券研究院

公司地址与联系方式

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• 北京市：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海市：浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 联系邮箱与电话：详见文档末尾联系方式部分。