20160223-华龙证券-农林牧渔行业点评：猪价屡创新高，禽价有望接棒_15页_3mb

农林牧渔行业2016年3月点评总结

核心内容

本报告为华龙证券2016年3月发布的农林牧渔行业点评，重点分析了行业整体表现、初级农产品价格走势、畜禽养殖状况、养殖后周期品种、农业结构调整及投资建议等内容。

主要观点

• 农林牧渔板块在2016年年初至今表现相对较好，累计涨幅为-13.99%，在申万28个一级行业中排名第八。
• 畜禽养殖板块受益于猪价上涨，表现优于行业平均水平，其中生猪价格持续上涨，猪粮比刷新历史记录，预计二季度猪价有望再创新高。
• 家禽养殖方面，由于祖代鸡引种量下降，父母代产能减少，肉鸡供给不足，禽价上涨趋势确立。
• 养殖后周期板块如饲料、动保受益于畜禽养殖高景气度，有望迎来盈利改善。
• 国内糖价因供需短缺和走私管控趋严而有望继续上行。

关键信息

一、板块行情回顾

• 截至2016年3月23日，农林牧渔板块累计涨幅为-13.99%，跌幅相对较小。
• 子行业中，畜禽养殖业和饲料业表现较好，涨幅分别为-2.70%和-6.85%。
• 林业和渔业表现较弱，涨幅分别为-18.85%和-24.44%。
• 个股方面，民和股份、牧原股份等表现突出，而新中基、朗源股份等则表现较差。
• 资金流向显示，仅有10只个股呈现净流入，其中大北农、雏鹰农牧等为净流入较多的个股。

二、初级农产品价格走势

• 玉米：全球产量下调，中国产量维持不变。全球期末库存量下调，中国期末库存量环比上升。
• 小麦：全球产量下调，中国产量上调。全球期末库存量仍处于历史最高纪录。
• 油籽：全球产量轻微下调，中国大豆进口、压榨、消费、库存量均有所上升。
• 棉花：全球产量下调，中国产量维持不变。全球期末库存量下调。
• 糖：国内糖市出现短缺，预计糖价将继续上行。建议关注南宁糖业、中粮屯河等公司。

三、畜禽养殖

• 生猪养殖：猪价快速上涨，猪粮比刷新历史记录。能繁母猪存栏量下降，预计未来三个月内生猪供给仍会收缩，二季度猪价有望再创新高。
• 禽养殖：鸡苗和肉鸡价格出现回调，但供给短缺趋势确立，预计下半年供给将大幅下滑，禽价上涨趋势长期确立。
• 重点公司：牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、天康生物等生猪养殖企业；益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业等禽养殖企业。

四、养殖后周期品种

• 饲料：受畜禽养殖高景气影响，饲料行业盈利有望上升。建议关注禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团、新希望等公司。
• 动保：随着养殖行业景气复苏，动保行业也将受益。建议关注生物股份、中牧集团等具有技术与渠道优势的公司。

五、农业结构调整

• 政府工作报告提出适当调减玉米种植面积，推进玉米收储制度改革。
• 玉米库存消费比高达80%以上，远高于合理范围，改革势在必行。
• 玉米价格由市场决定，补贴政策将逐步放开，预计在东北、黄淮海等优势产区执行。

六、投资建议

2016年二季度，农林牧渔板块可关注以下三条主线：

1. 基本面持续改善的养殖股：牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、天康生物等。
2. 养殖利润改善的后周期类标的：禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团、新希望、生物股份、中牧集团等。
3. 受益于国内减产、走私管控趋严、外糖价格上行的糖价相关公司：南宁糖业、中粮屯河等。

七、投资风险

• 突发疫情、异常天气等因素可能导致农产品减产及价格大幅波动。
• 需求恶化或改革进度低于预期也可能影响行业表现。

行业投资评级

• 推荐：预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘10%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘10%以上。

结论

农林牧渔行业在2016年呈现结构性机会，畜禽养殖板块尤其是生猪和家禽养殖表现突出，糖价有望继续上行，养殖后周期品种亦有较大受益空间。投资者应关注基本面改善、利润提升及受益于政策调整的公司，同时需注意行业风险因素。