20160223-华龙证券-农林牧渔行业点评_猪价屡创新高_禽价有望接棒_14页_3mb

农林牧渔行业2016年3月23日研究报告总结

一、行业整体表现

2016年以来，农林牧渔板块累计涨幅为-13.99%，在申万28个一级行业中排名第八，跌幅相对较小。主要原因是农业政策蜜月期和生猪价格上涨带来的支撑。在3月份以来，板块指数上涨16.26%，相对沪深300指数表现出一定优势。

• 子行业表现：

  • 畜禽养殖：累计涨幅-2.70%，但月涨幅达12.95%。
  • 饲料：累计涨幅-6.85%，月涨幅12.73%。
  • 动物保健：累计涨幅-15.49%，月涨幅21.54%。
  • 农业综合、种植业、农产品加工、林业、渔业等子行业表现不一，其中林业与渔业跌幅较大。

• 个股表现：

  • 前五名涨幅：民和股份（30.87%）、牧原股份（26.73%）、保龄宝（19.10%）、安琪酵母（18.28%）、温氏股份（15.65%）。
  • 后五名跌幅：新中基（-44.97%）、朗源股份（-41.84%）、天宝股份（-40.81%）、万福生科（-40.73%）、国联水产（-39.29%）。

• 资金流向：

  • 板块累计资金净流入-117.22亿元，仅10只个股呈现资金净流入，其中大北农、雏鹰农牧、保龄宝等表现较为突出。

二、农产品价格走势

1. 全球农产品供需格局

• 全球农产品供给过剩，价格长期处于熊市。
• 天气因素对供需格局影响有限，除非出现全球性气候灾害。
• 预计2016年全球糖市将出现短缺，糖价有望继续上行。

2. 主要农产品供需情况

• 玉米：

  • 产量和库存均有所下调，主要受干旱和种植面积变化影响。
  • 中国玉米产量和库存有所下降，预计未来国内玉米价格将逐步与国际市场接轨。

• 小麦：

  • 全球小麦减产，期末库存仍保持高位。
  • 中国小麦产量和库存环比上调。

• 油籽：

  • 全球油籽产量轻微下调，大豆产量下降。
  • 中国油籽进口、压榨、消费和库存均有所上升。

• 棉花：

  • 全球产量下调，期末库存减少。
  • 中国棉花产量和库存环比无变化。

三、畜禽养殖分析

1. 生猪养殖

• 猪价走势：3月中旬以来猪价快速上涨，猪粮比刷新历史记录，全国生猪均价达到19.22元/公斤，突破2011年高点。
• 供给与需求：生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下降，环保政策与疫情导致供应偏紧。
• 投资标的：牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、天康生物等企业受益于猪价上涨，利润有望超预期。

2. 家禽养殖

• 鸡价走势：鸡苗和肉鸡价格在前期上涨后出现回调，但长期供给减少趋势确定。
• 引种情况：祖代鸡引种量持续下降，预计下半年供给仍偏紧。
• 投资标的：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业等龙头企业有望受益于鸡价上涨。

四、养殖后周期板块

1. 饲料行业

• 受养殖景气度上升影响，饲料行业盈利有望提升。
• 原材料成本下降，养殖户对饲料价格承受力增强，饲料毛利提升。
• 投资标的：禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团、新希望等。

2. 动保行业

• 随着养殖行业景气度上升，疫苗等产品需求增加。
• 品质优势将比价格优势更重要，高端疫苗市场潜力大。
• 投资标的：生物股份、中牧集团等。

五、政策与行业结构调整

• 玉米价格改革：政府推动玉米价格市场化，逐步实行直补政策。
• 政策背景：2016年中央一号文件提出玉米价格由市场决定，补贴机制改革。
• 市场影响：预计玉米种植面积将有效调减，国内价格将逐步与国际市场接轨。
• 改革预期：可能设置目标价格并给予农民补贴，主要在东北、黄淮海等优势产区实施。

六、投资观点

2016年二季度，农林牧渔板块可重点关注以下三条主线：

1. 基本面持续改善的养殖股：牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、天康生物等。
2. 养殖利润改善的后周期标的：禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团、新希望、生物股份、中牧集团等。
3. 受益于糖价上涨的糖业公司：南宁糖业、中粮屯河等。

七、投资风险

• 突发疫情或异常天气导致农产品减产及价格大幅波动。
• 需求恶化或政策改革进度低于预期。

八、投资评级

• 推荐：预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘10%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘10%以上。