20210506-东方财富证券-大参林-603233.SH-2021年一季报点评_业绩实现稳定增长_新增门店呈加快趋势_4页_352kb

文档总结

核心内容概述

该文档为东方财富证券研究所发布的关于某零售医药企业的投资研究报告，主要分析了公司2021年第一季度的业绩表现、门店扩张情况、财务数据及未来盈利预测，并提出了投资建议。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021Q1实现40.59亿元，同比增长20.73%。
• 归母净利润：3.41亿元，同比增长21.51%。
• 扣非归母净利润：3.39亿元，同比增长25.20%。
• 毛利率：39.38%，同比提升1.54个百分点。
• 净利率：8.57%，同比提升0.10个百分点。
• 费用率：销售费用率23.15%（同比+0.71 pct）、管理费用率4.57%（同比+0.47 pct）、财务费用率0.82%（同比+0.81 pct）。

门店扩张

• 截至2021年03月31日，公司拥有6451家门店（含加盟店394家）。
• 2021Q1净增门店431家，其中新开294家、收购76家、加盟79家、关闭18家。
• 医保门店占比达85.14%，已取得“医疗保险定点零售药店”资格的门店为5157家，其中2021年1-3月新增462家。

投资并购

• 报告期内发生14起同行业投资并购业务，其中4起已完成交割，5起已签约但未交割，涉及门店数为371家。
• 2起参股投资项目，投资成本合计5993万元。

投资建议

• 公司业绩增长基本符合预期。
• 维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年营业收入分别为182.86/229.41/287.98亿元，归母净利润分别为13.08/16.47/20.58亿元，EPS分别为1.99/2.50/3.13元，对应PE分别为39/31/25倍。

关键信息

未来盈利预测

财务数据概览

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 核心人才流失；
• 新店整合不达预期。

财务结构分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

公司2021Q1业绩表现稳健，实现营业收入和净利润的双增长，同时门店数量持续扩张，新增门店呈现加快趋势。通过优化管理与数据化升级，公司进一步巩固了其在零售医药行业的领先地位。盈利预测显示，公司未来三年仍将保持稳定增长，PE估值逐步下降，投资价值显现。分析师维持“买入”评级，但需关注行业竞争、人才流失及新店整合等潜在风险。