20231030-国海证券-博威合金-601137.SH-2023年三季报点评_营收业绩稳步高增_新材料与新能源行业高度景气_5页_394kb

博威合金（601137）2023年三季报分析与评级：买入

公司业绩

• 营收：前三季度营收1252.5亿元，同比+2848%，环比+73%。
• 净利润：净利润791亿元，同比+8764%，环比+87%；扣非净利润795亿元，同比+9807%。
• 单季数据：2023Q3营收478.0亿元，同比+5354%，环比+962%；归母净利润331亿元，同比+12971%，环比+2263%。

行业与业务分析

• 行业背景：新能源汽车和光伏行业高景气，下游需求持续增长。
  • 中国新能源车1-9月产销同比增375%，占汽车市场29.8%。
  • 美国太阳能新增容量占新增电力的45%，预计2023年新增32GW。
• 公司业务：新材料（铜合金电子材料）与新能源（光伏组件双轮驱动）。
  • 光伏业务受益于美国市场需求放量，硅料降价有望提升量利。
  • 新材料业务广泛应用于5G、新能源汽车、半导体等领域。

战略与运营

• 产能扩张：拟发行17亿元可转债，推进“扩产电子材料+光伏组件项目”。
• 激励机制：4月实施股权激励，要求2023-2025年净利润年均增长不低于40%。
• 效率提升：期间费率持续下降，2023Q3管理费率同比降91%，毛利率同比升162个基点至1454%。

盈利预测与评级

• 预测数据（基于审慎原则，未计入可转债影响）：
  • 2023-2025年营收分别为1623.8亿（+21%）、1831.6亿（+13%）、2025.7亿（+11%）。
  • 归母净利润100.2亿（+87%）、121.9亿（+22%）、140.1亿（+15%）。
• 估值：
  • 2023年PE 7.8倍、P/B 17.2倍、P/S 0.73倍。
  • 维持“买入”评级，目标PE区间为8-10倍。

风险提示

• 加工产能扩张不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。
• 海外需求波动、地缘政治风险、股权激励进度不确定。

（注：提及公司代码、股票详情及分析师免责条款等原始报告内容）