20230830-西南证券-博威合金-601137.SH-新材料业绩边际改善_光伏组件盈利高增_5页_1mb

博威合金2023年中报总结

公司业绩

博威合金2023年上半年实现营业收入774亿元，同比增长165%，归母净利润46亿元，同比增长658%；扣非归母净利润48亿元，同比增长845%。其中，第二季度单季营业收入436亿元，环比增长289%；归母净利润27亿元，环比增长424%；扣非归母净利润31亿元，环比增长753%。

行业分析

铜合金需求长期强劲，预计2022-30年新能源汽车汇流排及高压连接器用铜合金带材需求年复合增长率（CAGR）达209%。光伏行业需求持续高增，美国光伏组件装机量预计2023-25年CAGR为315%，累计需求约197GW。先进封装行业市场规模CAGR预计达308%。

业务亮点

• 铜合金业务：上半年销量85万吨，棒线项目投产，目标2023年销量246万吨，同比增长398%，但单吨净利受产能爬坡影响下降，预计全年均价57万元/吨，同比增长16%。
• 光伏组件业务：上半年销量11GW，净利润同比大幅增长2906%，组件环比改善，单W净利预计提升。

投资建议

西南证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为100亿元、117亿元、130亿元，对应PE分别为11倍、9倍、9倍。风险包括原材料价格波动、项目投产不达预期和汇率波动。

风险提示

原材料价格波动、项目投产或不达预期、汇率波动。