20211221-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评_股权激励授予完成；期待光伏HJT设备再突破_4页_549kb

金辰股份（603396）总结

核心内容

金辰股份于2021年12月21日完成股权激励计划的首次授予，旨在绑定核心人员并推动公司业绩增长。公司同时在光伏设备领域取得重要进展，特别是在异质结（HJT）和TOPCon设备的研发与应用上表现突出，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

股权激励计划

• 公司向激励对象首次授予股票期权与限制性股票，总计109.05万股，占公司总股本的0.69%。
• 股票期权总数为79.73万股，占总激励授予比例的73%，行权价格为117.13元/股。
• 限制性股票总数为29.32万股，占总激励授予比例的27%，授予价格为58.57元/股。
• 激励费用预计在2021-2024年分别为76.35万元、2739.69万元、1054.18万元和416.97万元。
• 公司设定的业绩目标值为2021年1亿元、2022年1.7亿元、2023年2.5亿元，同比增长25%、65%、45%。

异质结设备进展

• 首台HJT用PECVD设备已送达晋能科技，标志着公司异质结设备获得下游客户认可。
• 与德国H2GEMINI合资设立“金辰双子”，具备领先的技术实力和股权机制。
• 公司已通过3.8亿元定增用于异质结PECVD设备研发，预计形成年产能20台。
• 异质结设备技术具备产能大、成本低等优势，未来有望突破市场预期。

TOPCon设备表现

• 公司自2019年起与中科院宁波材料所合作开发量产型管式PECVD设备，助力TOPCon电池效率提升至25.53%。
• 管式PECVD设备已导入晶科、晶澳、东方日升等3家客户，公司量产n型TOPCon电池平均效率>24%，最高达24.5%。
• 二合一设备开发取得突破，成为国内极少数具备独立知识产权的TOPCon设备供应商，受到行业高度关注。
• 随着TOPCon设备市场新增产能和PERC设备升级需求的增加，公司有望充分受益。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司2021年每股收益为0.9元，对应PE为152倍；2023年每股收益预计为2.1元，对应PE为63倍。
• 股票投资评级为“买入”，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅将超过20%。

财务摘要

• 公司2020年营收为106.1亿元，净利润为8.3亿元，每股收益0.8元，PE为173倍。
• 2021年营收预计增长41%，达到149.1亿元，净利润增长25%至10.3亿元。
• 2022年营收预计增长53%，净利润增长65%至17.1亿元，PE降至92倍。
• 2023年营收预计增长39%，净利润增长45%至24.7亿元，PE降至63倍。

风险提示

• 光伏市场需求低于预期
• 异质结电池推进速度不达预期
• 下游客户扩产不及预期

总结

金辰股份通过股权激励计划进一步绑定核心团队，推动公司业绩增长。在光伏设备领域，公司异质结设备和TOPCon设备均取得重要进展，技术实力和市场认可度不断提升。未来几年，随着光伏行业需求增长及设备升级，公司有望实现业绩提速，维持“买入”评级。