电力设备新能源、环保行业：相见时难别亦难，可再生能源发展基金的“前世今生”-20191028-光大证券-31页_1mb

可再生能源发展基金的“前世今生”总结

核心内容

可再生能源发展基金的设立和发展历程反映了我国可再生能源行业的政策支持与市场转型。从最初的政策补贴到市场化机制的引入，该基金在推动风电、光伏、生物质等可再生能源行业发展方面发挥了重要作用。随着技术进步和成本下降，行业逐步进入平价上网时代，同时政府通过市场化交易、加强征收等方式缓解补贴压力，促进行业健康发展。

主要观点

• 政策与补贴驱动发展：可再生能源发展基金的设立，标志着我国可再生能源行业进入“量价双保”时代，政府通过财政补贴和电价附加收入支持行业发展。
• 技术进步与成本下降：风电和光伏成本分别下降了56%和77%，推动平价上网项目的发展。
• 市场化改革与补贴压力缓解：政府通过放开补贴目录管理、绿证交易、加强电价附加征收等措施，逐步将行业从政策驱动转向市场驱动。
• 弃风弃光问题与改善：2015年弃风弃光率快速上升，但随着政策优化和消纳能力提升，2018年弃风弃光率显著下降。
• 行业投资与风险分析：在风电、光伏、垃圾处理等细分领域，存在不同的投资机会和风险因素，如技术、区域差异、政策执行等。

关键信息

行业发展与政策演变

• 可再生能源发展基金的设立：2011年正式设立，资金来源包括财政专项资金和电价附加收入。
• 补贴目录管理：2012年起，通过目录管理方式对可再生能源项目进行补贴。
• 平价上网机制：2019年起，国家开始推动平价上网项目，标志着行业进入市场化阶段。
• 电价调整与成本下降：风电和光伏的标杆上网电价持续下调，同时成本显著降低，技术进步是主要推动力。

市场与投资建议

• 光伏推荐公司：隆基股份、通威股份，建议关注东方日升。
• 风电推荐公司：金风科技、天顺风能，建议关注运达股份、日月股份、振江股份、恒润股份。
• 垃圾处理推荐公司：维尔利、上海环境，建议关注瀚蓝环境、旺能环境、中国光大国际（H）。

风险因素

• 弃风弃光改善不及预期。
• 电站建设成本下降不及预期。
• 风机价格复苏不及预期。
• 海上风电建设进度不达预期。
• 原材料价格波动。
• 垃圾分类制度拓展不及预期。
• 市场化过程缓慢。

行业趋势展望

• 风电：国内陆上风电受补贴退坡影响，但抢装行情开启，带动行业需求复苏；海上风电发展迅速，已成为全球增长最快的市场。
• 光伏：平价上网项目逐步启动，国内和海外市场需求稳定；产业链集中度提升，新技术如异质结推动行业升级。
• 生物质与垃圾处理：受政策支持，行业发展较快，垃圾处理行业因垃圾分类制度而迎来新的投资机会。

数据与图表分析

• 装机容量增长：风电从2006年的2070MW增长至2018年的185GW；光伏从2011年的3500MW增长至2018年的175GW。
• 补贴目录情况：截至2018年，纳入补贴目录的风电、光伏、生物质装机容量分别为115315MW、53922.61MW、8529.62MW。
• 弃风弃光率改善：2018年全国弃风率7%，弃光率3%，较2016年有明显下降。
• 补贴缺口：2018年底补贴拖欠达到2000亿元，但通过政策优化和市场化手段有望逐步缓解。

结论

可再生能源发展基金的设立和发展为我国可再生能源行业提供了重要的财政支持，推动了装机容量的快速增长和技术进步。随着平价上网和市场化交易的推进，行业正逐步从政策驱动向市场驱动转变。尽管存在补贴缺口和弃风弃光等问题，但政策优化和技术进步已带来显著改善，未来行业有望持续健康发展。