20221113-华创证券-酒旅餐饮行业重大事项点评_防疫政策优化_线下消费有望修复_9页

酒旅餐饮行业重大事项点评总结

核心内容

2022年11月13日发布的行业点评指出，随着防疫政策的优化，线下消费业态有望逐步修复。防疫政策在风险人员管控、区域管理、入境管理等方面进行了调整，旨在更科学、精准地防控疫情，同时释放消费潜力。该报告重点推荐了酒店、景区、餐饮和免税行业中的相关公司，并对其盈利预测、估值及投资评级进行了分析。

主要观点

防疫政策优化

• 方针不变：坚持“动态清零”总方针，但通过多方面优化调整，使防控措施更加科学和精准。
• 人员管理科学化：密接隔离时间缩短为“5+3”，不再判定密接的密接，高风险区外溢人员改为“7天居家隔离”，高风险岗位从业人员改为“5天居家健康监测”。
• 区域管理精准化：风险区分类简化为“高、低”两类，高风险区在连续5天无新增感染者后可降为低风险区。
• 入境管理优化：取消熔断机制，核酸检测要求简化，对重要商务人员、体育团组等实施“闭环泡泡”管理。
• 医疗资源储备加强：推进分级诊疗、加快疫苗接种、强化重点机构和人群的保护。

酒旅行业展望

• 客流回暖：疫情对异地客流影响较大，但随着防疫政策优化，预期线下接触型服务业态将逐步修复。
• 酒店推荐：重点关注价格弹性，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。
• 景区推荐：推荐宋城演艺、中青旅、天目湖等，关注其资产质量、复制能力及运营能力。
• 复苏弹性：受疫情影响较大的业态在真正复苏中更具弹性，如本地线下餐饮、娱乐等。

餐饮行业分析

• 本地需求复苏：餐饮以本地需求为主，疫情导致外卖比例上升，“一人食”场景增加，性价比餐饮更受欢迎。
• 品牌势能：聚焦品牌势能仍在上升期、开店明确、业绩确定性强的品牌。
• 推荐标的：九毛九、海伦司、同庆楼等公司经营确定性较强，百胜中国、海底捞、广州酒家、奈雪等也可能受益于复苏。

免税行业展望

• 客流回暖：疫情对海南离岛免税造成较大冲击，但随着防控政策优化，预期客流及销售逐步恢复。
• 中免表现：中国中免在疫情中优化组织管理、提升经营效率，Q3季报已反映疫情影响，11月1日上调至“强推”评级。
• 海口国际免税城：作为新的项目，吸引800多个品牌入驻，涵盖多种消费体验，增强顾客粘性。

关键信息

• 盈利预测与估值：

  • 中国中免：2022E EPS为3.07元，PE为63.80倍，评级为“强推”。
  • 锦江酒店：2022E EPS为0.20元，PE为277.30倍，评级为“推荐”。
  • 首旅酒店：2022E EPS为-0.29元，PE为-81.24倍，评级为“推荐”。
  • 宋城演艺：2022E EPS为0.03元，PE为452.33倍，评级为“推荐”。
  • 中青旅：2022E EPS为0.28元，PE为45.04倍，评级为“推荐”。
  • 九毛九：2022E EPS为0.19元，PE为79倍，评级为“推荐”。
  • 海伦司：2022E EPS为-0.05元，PE为-207倍，评级为“推荐”。

• 行业数据：

  • 行业股票家数为9只，总市值1337.31亿元，流通市值1196.31亿元。
  • 行业相对指数表现：1M为11.6%，6M为20.3%，12M为30.7%。

• 风险提示：

  • 疫情反复、感染范围扩大、防疫政策再次收紧、消费信心下滑、高端消费外流等。

投资建议

• 重点推荐：景区板块（宋城演艺、中青旅）、酒店板块（锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店）、餐饮板块（九毛九、海伦司）。
• 强推标的：中国中免，因其在疫情中的表现优于预期，且具备较强的经营能力和创新模式。

估值与盈利预测（部分公司）

估值空间测算

太二（九毛九旗下品牌）

海伦司